中德智能制造合作试点示范项目名单公示 ​中德智能制造概念股龙头解析

8月15日，工信部公示2017年中德智能制造合作试点示范项目名单，具体包括中德合作一汽-大众动力总成智能工厂等17个项目。其中，中方合作单位包括航天电器（002025）、启明信息（002232）、福田汽车（600166）、埃斯顿（002747）等多家企业。

此外，入围的项目还包括航天电器与西门子中国合作的电连接器柔性智能制造车间试点示范，福田汽车与库卡机器人上海公司等合作的宝沃汽车八车型柔性智能制造系统，埃斯顿与博世力士乐中国合作的埃斯顿机器人智能工厂项目

个股解析：

埃斯顿002747：快速成长的工业机器人新贵

2017-06-12 00:00 机构：方正证券 分析师：吕娟

工业机器人本体业务快速成长：公司是工业机器人的新贵，2016年公司工业机器人及成套设备营业收入2.11亿元，同比增长167%，营收占比逐年上升。公司的工业机器人以高精度六轴机器人为主，下游覆盖汽车、3C、家电、食品饮料等高景气行业，随着前期品牌和渠道积累逐步完成，受益于智能制造行业浪潮，预计公司2017年工业机器人本体销售数量有望翻番，未来逐渐实现机器人本体的进口替代。

传统装备制造业务发展平稳，伺服控制表现抢眼。公司的数控系统主要应用于金属成型机床行业，市场相对成熟，目前发展较为稳定。公司的交流伺服系统2016年持续发力，同比增长43%，公司未来立志于大功率交流伺服产品，提供运动控制及交流伺服系统产品的完整解决方案，随着产品市占率逐步提高，交流伺服产品的销售额和毛利率均有望持续提升。

外延发展继续推进，补齐公司战略拼图：公司坚持内生和外延并举的发展战略，围绕智能制造为核心，拟收购TRIO，BarretTechnology，普莱克斯自动化等公司，外延发展等动作不断，通过外延发展的方式补齐公司在智能制造的拼图。

盈利预测与评级：我们预计公司2017-19年净利润分别为0.97、1.30、1.68亿，对应2017-19年EPS分别为0.12、0.16、0.20元，对应PE分别为103、77、59X。公司是次新股，在机器人本体国内公司中具有稀缺性，可以给高估值，给予公司“推荐”投资评级。

风险提示：原有业务下滑风险；新业务拓展不及预期。

福田汽车600166：调研系列十八：福田康明斯渐成大器，宝沃乘用车不断成长

2017-05-31 00:00 机构：方正证券 分析师：于特

1、乘用车、商用车双轮驱动一季报业绩增长。公司一季报营收同比增长32%，主要由于：1）去年新开拓的宝沃乘用车业务带来的增量影响；2）一季度中重卡行业仍然保持了较好的景气程度，福田中重卡销量同比增长58%。

2、福田康明斯将成为公司今年业绩的最重要贡献点。从欧马可轻卡发动机到欧曼中重卡发动机，近几年福田康明斯产品线逐步丰富，伴随着福田自身产品升级，其在福田体内供应量不断提升，成为康明斯在国内最为成功的合资企业。从2017年前四月的情况来看，福田康明斯无论从产销还是盈利等方面来看都将是福田今年业绩的最重要贡献点。

3、商用车增速下半年承受较大压力。去年三季度由于治超等因素带来了中重卡行业的大量提前更新需求，使得今年行业增速压力较大，总量增长的投资机会较小，整个商用车行业投资关注点仍将是产品高端化带来的结构性投资机会。福田旗下福田戴姆勒分公司拥有戴姆勒在整车技术和康明斯在动力总成上的强有力支持，有望在中重卡高端化的行业趋势中取得先机。

4、宝沃乘用车销量表现靓丽，2018年后贡献巨大业绩弹性。福田16年下半年开始推出宝沃SUV，2017当年收入达到43亿元、毛利率高达21%，中高端定位及平台化、家族化设计理念使得宝沃在自主品牌当中后发却先至。随着新上市产品BX5及即将上市的BX6，宝沃产品线拓展、产销规模上量可期，未来有望带来极大的业绩弹性。

5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润10、15亿元，宝沃乘用车业务业绩贡献度逐步提升，目前公司股价对应动态PE：19、13倍。

6、风险提示：宝沃乘用车销量下滑、中重卡行业增速不明显。