高端装备制造概念股一览

中航飞机:营收净利稳步增长,关注新型大飞机量节奏

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黎韬扬 日期：2017-03-22

1、公司营收规模稳步增长,利润总量持续提高。2016年实现营业收入261.22亿元,同比增长8.32%;实现归母净利润4.13亿元,同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑,毛利率水平整体稳定。

2、C919与AG600均将于2017年内完成首飞,中航飞机为两款飞机的零部件供应商,两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600订单量可观,新机新舟700有望明年投产,其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型,有望直接提升公司民机业务盈利水平。

3、公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商,C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商,将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为4.64亿元、5.60亿元、7.19亿元,同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49%,相应17年至19年EPS分别为0.17元、0.20元、0.26元,对应当前收盘价PE分别为138倍、117倍、90倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间,维持买入评级。

钢研高纳:变形合金是未来公司增长驱动力

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,胡正洋,赵鑫 日期：2017-03-24

事件

公司实现收入6.8亿元,实现归母净利0.96亿元,实现扣非归母净利0.93亿元,同比分别下滑4%、23%和24%,实现EPS0.23元。

销量增长致使变形合金收入快速增长

2016年公司主营收入6.8亿元,同比下滑4%(收入首次负增长,量增价跌是主因,销量增长23%,但产品平均售价下滑了22%),其中铸造、变形和新型合金分别为2.3亿元、3.4亿元和1.1亿元,同比分别下滑21%,增长14%和下滑11%。三项业务中只有变形合金保持增长,变形合金收入已占到主营收入的50%(变形合金收入增长的原因主要是由于涡轮盘锻件产量创新高,生产涡轮盘及各类盘锻件大幅增加,市场占有率稳步提高)。

销量增吨利减,毛利下滑12%

公司实现毛利2亿元,同比下滑12%(毛利首次负增长),其中铸造、变形和新型合金分别为0.6亿元、0.9亿元和0.4亿元,同比变化分别为-27%、5%和-16%。量增价跌是公司毛利下滑的主要原因:1)产品售价、吨毛利持续下滑:12年-16年吨售价分别为30、22、17、9.3、7.3万元/吨,吨毛利分别为7.5、6.0、5.1、3.0和2.1万元/吨;2)销量快速增长:12年-16年销量分别为1536、2403、3535、7602和9360吨;

投资建议

预计公司17-19年EPS分别为0.25元、0.29元和0.31元,对应当前股价PE分别为88倍、77倍和73倍,考虑到公司来绩增速和估值水平,给予“谨慎增持”评级。

风险提示

变形合金业务开拓低于预期;