“入摩”长期意义大于短期影响 金融板块成为最大受益者

在经历了三次失败的闯关之后，A股终于迎来了纳入MSCI指数的历史性时刻。

北京时间6月21日凌晨四点半，MSCI宣布将A股纳入其指数，以5%的纳入比例和222只成分股，将A股加入MSCI EM等主要指数，A股在MSCI新兴市场指数的权重为0.73%。

MSCI决定从先前提案的169只增加到222只，主要区别在于纳入了两地上市的公司所对应的大盘A股（其H股是当前MSCI中国指数的成分股）。

消息发布后，业内普遍认为，A股纳入MSCI指数是A股国际化的重要一步，从长期来看对股市的影响无疑是正面的，但短期而言，入摩对A股的实质影响有限，对A股并不会带来太多增量资金。更多而言，入摩的长期意义大于短期实质影响。

千亿增量资金难撼动A股

入摩能否“起火”？诸多机构对此表现出较为理性的态度。

根据决议，MSCI计划分两步实施这个A股的初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。此外，据MSCI预计，将部分中国A股大盘股纳入之后，将初步带来大约170亿-180亿美元资金流入。

这一“缩小版”且时间有所滞后的入摩方案，令机构对A股纳入MSCI指数后受到的提振预期普遍较低。一些接受21世纪经济报道记者采访的机构认为，第一批新增资金还需再等一年才会进入，且初始纳入的A股相对而言权重较低，难以带来大的波动。

广发证券陈杰分析称，“按5%纳入因子计算，预计新流入资金量约1000亿元，但考虑到如下实际因素， 短期内新流入的资金量可能会小于1000亿元。一个因素是目前互联互通机制下北向资金累计净流入已超过2000亿元，对A股感兴趣的境外基金已经买入了部分A股；另一个因素是跟踪MSCI指数的基金中包含了相当规模的主动管理型基金，主动型基金可以选择低配甚至不配A股。短期来说，新增1000亿元的规模对A股有一定正面影响，但难以成为决定性力量。”

更有机构人士直言，“相对于40万亿流通市值的A股，增量资金是杯水车薪，改变不了大方向。”

事实上，不少分析机构认为，即便全面纳入，对A股的增量资金或也较为有限。

美银美林预计，若全面纳入，中国A股在MSCI新兴市场指数中所占权重可能达到20%，这意味着资金总流入规模约为5700亿美元，约占A股市值的18%。韩国和中国台湾地区的全面纳入用了6-9年时间，由于规模、开放程度和资本流动限制等因素，A股的全面纳入需要更长时间，假定是10年，那么每年潜在流入规模占A股市值的比例将为约1.8%，对A股有影响但不具决定性。

从被纳入MSCI指数的个股6月21日的行情表现来看，也显得不温不火。截至收盘，当日表现最佳的仍然是白马蓝筹股，板块涨幅前三的依次是家电、食品饮料以及汽车行业（申万一级），涨幅分别为2.9%、1.91%和1.03%。