沪指潜在风险显现 行情进入拖延期

今年沪指出现了两次明显的上行行情，一是1月16日见底3044点到4月7日见顶3295点，二是目前起始于5月11日见底3016点的反弹。

首先从k线形态上可以看出第一波上行到3月27日时出现了连续四天的快速杀跌，随后指数三天强势拉回创出今年新高3295点，正当投资者欢欣鼓舞认为突破3300点几乎成定局时，沪指却翻身向下完成了280点下杀。而目前k线走势和当时非常相似，快速下杀后迅速拉回创反弹新高，但只有有效突破3300点标准技术点位，才能开启向上空间，否则现在走势绝对不能判定为新一轮的上攻，反而要警惕回探的压力。

其次从运行时间周期看，第一波指数运行了46个交易日后出现杀跌，而本周一也恰恰是本轮反弹的46个交易日出现急跌。这主要是由于后面指数将面临重要的中线质数序列51天和53天的变盘时间窗，必然会选择方向。第一轮上行在4月7日见顶大跌就是在53天出现的，所以从时间窗分析下周一或周三会触及到这两个节点。

最后从量能分析，目前和第一轮见顶前的量能也很接近，在连续反弹过程中市场的成交量始终没有放大，但急跌开始后成交量出现明显放大，这说明经过四十多天的上行后，市场心态已经变得敏感，当出现杀跌后，获利盘加上恐慌盘蜂拥而出。随后指数再次反弹创出新高，成交量进一步放大，引诱一些认为踏空的资金回补仓位和趋势资金进场，造成即将突破的假象，这恰恰是最后拖延期的特征，要小心短线头部构筑。

创业板的下跌空间不大

最为纠结的就是创业板，的确笔者前期认为在主板整理时创业板有望接力，存在短暂的风格切换的交易机会，但周一大跌后其指数只是进行了标准的弱势反抽。

分析创业板指，每次经历一段箱体运行后最终都会破位完成构筑，同时每次重心下移都套牢了相应筹码，而从筹码分布看每次被套筹码的波峰长度和密集度逐步缩短。毕竟三下台阶后能跑的都跑了，上方被套牢的也越发动弹不了，反之抛压动力也趋弱，预示下跌空间不会太大（见图2）。而创业板目前最大的问题是信心的崩溃。不仅前几年的明星股或权重股业绩出现大幅下滑，而且从整体中报业绩预告看创业板整体增速出现明显放缓，剔除温氏股份中报增速为24.58%，连续五个季度下滑，其高成长的特质已成过去式。在业绩为王的主基调下，即使目前整体pe在45倍左右，已低于历史中位数，但还没有到便宜的底部。同时还有像尔康制药、神雾环保这种公司，突然间投资者连交易权都被剥夺了，更打击人气。尔康制药是创业板的老牌白马股，5月9日因网传2016年业绩造假临时停牌，至今还未复牌交易。笔者认为以创业板为代表的小票目前还处在阵痛期，伴随着技术上再下台阶，弱势依旧，虽下跌空间不大，但转机只有等到包括像乐视网等权重股的靴子落地，才会到来。失去光环的创业板未来就是一个普通板块，只有真正的高业绩加增长的公司才是关注重点。

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