沪指攻破3300点 科技股要勇敢接过领涨大旗

上证综指在8月2日创出年内新高后出现了不到两周的调整，随后很快企稳重拾升势，在3300点下方震荡，本周五开始加速突破，以年内最大单日涨幅一举突破3300点，收盘报3331.52点。从日线形态看，是标准的光头光脚大阳线，表现了突破3300点的坚决态度。从周线看，上证综指也一举站上一年多以来的重要压力——120周均线。

本周五助推沪指强势突破的板块仍然是金融、有色、煤炭等权重大的蓝筹板块，银行保险等金融股加速上涨，有色煤炭经过调整后强势反弹，二者共振直接推动了指数大幅上涨。

银行、有色、煤炭都是权重板块，但是最近的上涨逻辑却有些区别。银行板块长期以来存在估值洼地，实体经济下行基本止步并且出现一定程度的回升，在未来1-2年内主要银行（国有五大行和大型股份制银行）坏账大幅增加、业绩大幅下滑的可能大大降低。以五大行为例，如果维持当前的盈利水平，即业绩增速基本为0，目前每股收益对应股价的年回报率在13%-15%，为固收类产品的2-2.5倍左右，在盈利确定性很高的前提下，每股收益对应股价的回报率一定会逐步向固收类靠拢，即估值修复、市盈率提高，预计10倍市盈率将会是五大行的中期目标。

此外，银行的持续盈利也是推动股价稳步提高的重要原因，以工商银行为例，预计未来1-3年，每股收益预计在0.75元左右，如果不分红，每股收益都将计入净资产，也就是说每年净资产会有0.75元的提升，净资产持续提升必然会推动股价上行。简单总结，银行股的上涨是估值修复和对未来盈利贴现。

有色、煤炭板块主要受益于供给侧改革、环保监管加强导致的供给减少及价格提升，以及半年报业绩超出市场预期催生的业绩行情。以陕西煤业为例，年初券商给出的业绩预期为每股收益0.65-0.7元左右，但公司半年度业绩预告每股收益为0.54-0.57元，据此预期全年每股收益提高至1元左右，股价也就从5.5-6.5元区间上涨至7.5-9元区间，估值没有变化，但是业绩出现了变化成为了股价上涨的动力。有色、煤炭板块本周五的上涨主要是技术性的反弹，后续如果有持续性行情，需要业绩能进一步超出市场预期或者工业品价格能够持续上涨。

目前供给侧改革已经见到明显成效，如果继续压缩产能，将进一步推动工业品价格上涨，一旦工业品价格上涨过度则会向消费品传导，最终形成通胀。我们预期高层在当前宏观经济的背景下不允许出现比较明显的通胀，因此对于工业品价格会从供需层面进行适当引导，保持工业品供需合理。

从投资的角度考虑，银行、保险板块的估值修复和盈利贴现并没有变化，如果出现一定程度的调整，仍然可以参与进行长期投资，有色、煤炭等周期板块建议保持适当谨慎，适当参与后密切关注三、四季度的业绩情况和公司主业对应的工业品价格情况。

最后简单谈一下创业板的看法，创业板目前反弹至1800点一线，未能有效突破1850点一线的重要压力，后续仍有回落空间，创业板业绩增速下滑的局面没有改变，指数的长期下行趋势也没有改变，当前尚不能积极看多创业板，创业板比较乐观的情况是在1600-1800点区间进行震荡，在低位区间可以参与，而在高位区间则尽量保持谨慎。