大盘持续震荡整固 A股市场结构性牛市进行中

其三，增量资金不断入场，市场投资信心回升。

截至9月18日，沪深两市两融余额已达9890.04亿元，两融余额逼近万亿元大关。自7月初8800亿元升至目前超过9800亿元，两个多月暴增1000亿元。

另外，机构投资的仓位处于阶段性高位，这些都表明投资者入市意愿愈加强烈。公募基金方面，普通股票型基金的平均仓位从7月18日的80.83%升至85.94%；私募基金方面，截至2017年8月底，私募基金实缴规模已经突破10万亿元，当前半仓以上的私募机构接近80%。目前，公募基金、私募基金仓位均较高，部分基金经理对9月份、10月份A股市场预期较为乐观。

第四，海外资金持续流入A股。央行数据显示，2017年6月底，境外机构和个人持有境内股票合计8680.4亿元，连续六个月增加，创下2013年底以来的最高纪录，超越了2015年5月份的最高点。自互通机制建立以来，借助沪股通、深股通北上的外资持续净买入A股，累计超过3000亿元。据统计，自沪指站上3300点以来截至9月19日，沪股通、深股通北上的资金净流入合计达315.75亿元。

中长期仍可看高

上证综指突破3300点后，各方资金始终缺乏对上冲3400点的一致共识。一方面是由于近期数据不及预期造成对基本面的悲观情绪。另一方面也是因为在盘面上，由于3400点关口久攻不下，市场产生了“畏高”。分析人士指出，虽然当前扰动因素仍然较多，但武断地做出趋势性的解读其实并不合理，而越来越多迹象的出现也表明A股后期走势并不悲观。

针对当前基本面的情况，申万宏源用“守得云开见月明”来形容。该机构表示，新一轮增长周期是提质增效的周期。是供给侧结构性改革的必然结果。初级的供给侧改革体现在简单的量的供求匹配，涨价利润集中修复资产负债表，供给侧更高阶段体现在提质增效，真正的提升竞争力，提升全球影响力。而增长周期的启动需要以下条件，全球复苏、中国市场出清、新的增长点出现。而与此前相比，申万宏源指出，虽还需要时间，但我们已离新周期更近。

针对后市，中金公司认为，考虑A股前期上涨后有调整压力、中报季后缺乏明显催化剂、宏观层面流动性偏紧以及长假逐步来临，市场短期震荡态势可能仍将延续。但整体市场的短期震荡不会掩盖结构性的机会，而盈利增长仍是关键因素，三季度业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续提供选股机会。从中期来看，中国经济增长仍具韧性，市场整体估值并未明显高估，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，市场整体趋势仍不悲观。在操作思路上，建议投资者重点关注盈利增长情况较好的大消费与新制造个股，同时兼顾估值不高、业绩见底的金融板块。具体来说，估值不贵的医药龙头、非酒食品饮料、大型银行、龙头券商等优质个股可资配置。主题方面可关注新能源汽车与锂电池概念、雄安新区概念、国企改革概念等。

分析人士指出，从当前两融数据来看，截至9月19日，沪深两市两融余额报9919.69亿元，距万亿大关仅一步之遥，再次创下阶段高点。这一情况也说明了，当下资金参与市场的意愿依然高涨，市场或仍可看高一线。