深成指再创反弹新高 积极调仓换股现两大逻辑

今年以来，多只牛股的背后均出现了QFII、北上资金的身影，而海外资金的布局思路以及投资逻辑也成为市场津津乐道的话题，在上述五国央行布局的标的中，也是牛股频出，7月份以来，水井坊（58.64%）、山东海化（50.25%）两只个股累计涨幅达到50%以上，万华化学（40.71%）、华泰股份（30.63%）等期间涨幅均超过30%，此外，万年青（17.77%）、国瓷材料（16.90%）、大族激光（16.69%）、中国国旅（13.17%）、恒立液压（13.14%）等12只个股期间涨幅也在10%以上，实现了不俗的市场表现。

事实上，持仓股整体的不俗表现，也为上述机构赢得了较高的浮盈，据统计，若持仓情况未发生变化，上述56只个股三季度以来累计贡献浮盈8.84亿元，个股中，万华化学、中国国旅两只个股贡献浮盈均超过1亿元，分别为：26415.99万元、13647.99万元，水井坊、山东海化、汇川技术、海螺水泥、大族激光等5只个股也贡献了超过5000万元的浮盈。

从持仓变化来看，截至一季度末，上述五国央行合计持有91只个股，持股市值共计约238.4亿元。可以看到，在总持股市值变动较小的情况下，上述机构持有股票家数发生了较大变化，具体来看，上述机构今年中期在新进17家公司的同时，退出了52家公司。其中，在本期新进的标的中有15家公司中期业绩向好，恒立液压、栖霞建设、中国长城、深大通、嘉宝集团等5家公司今年中期业绩均实现同比翻番；而在退出的52家公司中，除29只去年三季度以来首发上市的次新股外，还包括部分二季度以来大幅上涨的标的。此外，五粮液、苏泊尔、中国国旅等个股则获得上述机构连续多年的长线持有。

对此，分析人士表示，虽然一直以来QFII均是市场上公认的长线资金，但可以发现，其在保留部分“压箱底”个股的同时，还秉承着两大操作逻辑：一方面，不断对强势股进行高抛低吸的操作，寻找市场估值洼地；另一方面，也会根据市场投资风格以及热点变化进行调仓换股，以谋求超额收益。因此，随着今年以来市场风格的持续变化，上述五国央行也出现积极的调仓换股。

值得一提的是，中国国旅、苏泊尔、深圳机场3只个股今年中期前十大流通股股东中均出现了瑞士银行、德意志银行两国央行的身影，从特征上看，这3只个股呈现出估值较低、业绩稳健增长的特点。具体来看，截至昨日，苏泊尔、深圳机场、中国国旅最新动态市盈率均在30倍附近，分别为25.59倍、28.72倍、33.27倍，此外，这3家公司近年来业绩整体向好，苏泊尔、中国国旅2014年-2016年归属母公司净利润复合增长率分别为22.34%、11.78%，而深圳机场业绩也维持相对稳健的增长。

对此，分析人士表示，受到多家QFII的集体看好，显示出相关个股较为显著的投资价值，在基本面以及估值未出现较大变化的背景下，值得积极关注。