市场变盘信号来啦！ 随时准备反向操作

申万宏源证券研究部联席总监钱启敏

申万宏源证券研究部联席总监钱启敏表示，最近券商集体看多，主要是考虑中国经济增速整体表现还是比较满意的：

一是供给侧改革的见效。二是市场关注度稳中有升，投资者对股票市场的预期是在升温的。“在目前房地产调控的背景下，资金在寻找新出路，最近两三个月，整体新开户数环比是在增加的。”三是贵州茅台等绩优蓝筹股树立了价值投资的标杆，市场环境在转暖，大家对于绩优蓝筹股有信心，从而对市场后市看好。

中证登数据显示，9月11日至9月15日当周，自然人新增开户数量达到33.68万户。此前几周亦保持每周新增30万户左右的水平。就上个月来看，8月新增投资者数量（自然人）为151.2万户。

9月11日至9月15日当周新增开户数

8月新增开户数

从板块热点来看，市场保持了较为有序的轮动。蓝筹方面，先是食品饮料、家用电器打响了“白马蓝筹”的旗号，令价值投资深入人心。在上述板块沉寂之际，“煤”飞“色”舞成为继起之秀，在之后则是金融地产强势护盘。概念方面，则是雄安概念、次新股、国企混改、人工智能、煤电重组和燃料电池等此起彼伏，带动市场人气聚而不散。

变局大约在春季

“金九”面临收官，整体差强人意；“银十”即将揭幕，真正的变局会否就此拉开？

回顾历史走势，自2005年以来的12年间，10月上证指数有8年是上涨的。涨幅最大是2010年的10月，为12.17%；其次是2015年10月，为10.8%。下跌的年份仅2005年、2008年、2012年和2013年，其中跌幅最大的是2008年，为24.63%。

过去12年10月涨多跌少

诺鼎资产总经理曾宪钊

曾宪钊表示，后期市场有机会，但将是一波三折，而非快速上攻：首先，经历了一轮供给侧改革去产能和地产去库存之后，周期性行业的盈利状况大幅改观，但全球和中国都面临新兴产业需求不足的状况，除房地产外，消费需求的增长曲线相对平滑，大数据和人工智能的商业模式还不完善，盈利特征也不明显。其次，金融去杠杆并没有结束，大量资金仍在空转，脱虚就实的落实还有一段时间；同时，市场的短期拆借成本仍然偏高。值得注意的是，利用资本市场解决资金向实体经济疏导，应该是政策制定的一个必选方案。而随着去杠杆的深化，融资成本的回落是一个大概率事件。在围堵房地产炒作之后，资金流向资本市场值得期待。

后市的机会在于以下几类板块：一是持续增长行业，如食品饮料、电器医药的龙头公司，虽然这类板块的行业增长已经放缓，但集中度提升后，可以通过毛利率和市占率提高来获得超越行业平均水平的增长；二是低市净率但受益于混改、一带一路等制度红利的公司，这类公司往往有隐蔽资产的释放潜能；三是在产业升级中把控产业链瓶颈的公司，如新能源汽车电机、生物医药等。

申万宏源证券研究部联席总监钱启敏

钱启敏也认为，后续指数会在3300点附近震荡，到春节后会有进一步突破。

但很明显的趋势性机会目前未见，当下即便有增量资金，也是十分温和的，并没有大体量的资金流入。