基本面向好 维生素板块行情再起

供给侧改革助基本面向好

无疑，供给侧改革为先导的估值修复是本轮行情背后的主要逻辑。据统计显示，年初以来涨幅居前的板块分别为有色金属、钢铁、电子、建筑装饰等行业。而作为供给侧改革的受惠行业，投资者对上述行业进行的价值重估的同时，无形中也推升了整个市场。通过观察，本轮行情自回升以来供给侧改革这条主线就始终贯穿其间。由于改革推进，投资者不断挖掘与之相关的投资机会。而随着基本面企稳向好态势的稳固，不断深化的改革进程，毫无疑问也仍将是推动市场向上唯一的一条投资主线。

供给侧改革的“第一枪”就由宝钢和武钢的合并打响。伴随供给侧改革推进，钢铁板块表现有目共睹。据资讯，年初以来，钢铁行业整体涨幅达29.14%，仅次于有色金属行业，在涨幅榜中位列第二。

华泰证券表示，2017年上半年，申万钢铁行业整体净利率为3.25%。根据各钢企今年已公布的业绩显示，板块年化PE为18倍，部分钢企不足10倍。考虑未来行业净利率的复合需求回暖可能带来的营收增长，参考历史上板块在高钢价区间对应的15倍左右平均PE，板块或仍有可观的上升空间。而把视野放眼到国际，以美日为例，上述两国进行产能调整的过程中，相关板块均延续了较长时间的行情。由于我国的供给侧改革既有去产能的要求也有去杠杆、整合等需要，其带来的机会可能将持续更久。

中金公司梁红团队指出，在经历了长达五年的增长放缓后，中国经济已开始显现企稳向好的迹象，企业盈利也迎来了强劲增长。此外，消费需求的强劲增长反映中国经济结构再平衡有了实质性的推进，经济增长比五年前更加健康，可持续性也显著增强。当前时点中国经济增长和企业盈利正处在2016年年中开启的新一轮复苏途中。今年上半年，中国实际GDP同比增长6.9%，较去年的6.7%有所回升。而名义GDP更是回到两位数增长，上半年增速11.4%也比去年全年的8%上升了3.4个百分点。与此同时，A股非金融上市公司上半年利润同比增长了37.5%，年化ROE提升至8.9%，达到近11个季度的最高水平，资本开支同比增长9.7%，成为近5年来的最快增速。

从海外中资股的表现来看，年初以来中资股以44%的涨幅跑赢全球主要市场涨幅，明晟（MSCI）中国指数近两年半以来也首度突破2015年4月份高点。上述情况从侧面说明海外市场对中国经济的乐观情绪正逐渐升温。分析人士指出，海外投资者低配中国市场的现象逐渐出现扭转，上周中国内地股市的海外资金流入规模达到六周高点，其背后的逻辑也正是海外投资者对中资企业的盈利能力以及增长潜力的乐观。

7月下旬以来，维生素板块上演“三级跳”行情，迄今指数累计涨幅超过20%。9月中旬起，走势一度显现回落迹象，不过最近两个交易日，板块逆势而动，重新虏获投资者“芳心”，行情大有东山再起之势。不少券商分析师认为，随着下游饲料产销旺季到来，叠加环保核查影响，供给预期将进一步趋紧，维生素产品价格有望进一步突破预期。