A股热点板块轮动加快 背离风险仍在还会有考验

市场焦点

大消费股“不涨停但涨不停”

“跟跑马拉松一样，不在乎你一时跑得有多快，关键是能不能持续地跑。也就说‘不涨停，但涨不停’。”这位券商投资顾问表示。有统计显示，在A股历史上，能持续上涨，且能穿越经济周期的个股多数为大消费龙头个股。

广发证券分析师廖凌等分析师表示，从全球市场看，消费品行业更容易出现“长跑冠军”，1957年~2003年美国年化收益率最高的前20只股票中，有11只来自消费品。日本在1992年以来的25年经济衰退期中，前20只牛股中8只为消费品公司。

数据统计显示，1990年以来累计涨幅（后复权）前十大个股中，五成是大消费类个股，分别是伊利股份、泸州老窖、云南白药、贵州茅台和格力电器。2002年以来，年化收益率最高的20只股票中6只为消费股，其中格力电器、贵州茅台复合收益率高达36%和35%。恒瑞医药2000年上市以来，年复合增长率也高达30%。其他上市以来表现不错的个股多数直接同消费挂钩，如华域汽车、东阿阿胶、青岛海尔、双汇发展等等。

廖凌认为，大消费之所以能成为长跑冠军，穿越牛熊市，主要是因为消费行业本身受外来技术冲击较小，且其集中度可维持长期上升趋势，更容易形成垄断竞争的格局，获得更多的品牌认同和文化认同，使竞争优势持续时间更长，盈利能力维持长期的稳定或提升。数据显示，消费领域龙头一旦形成，将直接刺激股价长期上涨。

投资指引

A股大消费领域有哪些龙头？

在A股市场大消费领域，到底有哪些龙头值得拥有？记者根据券商研报梳理，家电、厨电、家居、调味品、乳制品、肉制品和食品饮料领域都有自己的龙头。

广发证券分析师廖凌指出，从行业竞争格局来看，国内消费品行业已逐步形成双巨头竞争格局。如空调领域的格力电器和美的集团，2016年两家公司市占率达到60%。二级市场上，格力电器1997年至今股价上涨82倍。美的集团2013年整体上市后，按后复权计算，股价从40元左右上涨到目前200元左右，4年涨了四倍。

厨电领域，老板电器和方太2016年占据了48%的市场，其中，老板电器2007年以来净利润年复合增速高达40%。今年上半年净利润同比增长41.37%，而且资产负债率只有40.62%，货币资金达到30.16亿元，占资产总额的四成多。

在家居细分行业中，定制橱柜和定制衣柜的龙头欧派和索菲亚在各自的子行业市占率均不足10%，但索菲亚5年股价上涨超过10倍。高端白酒市场被贵州茅台和五粮液长期霸占，如果加上泸州老窖，三者占据了几乎所有高端白酒市场份额。

此外，调味品板块的海天味业，肉制品行业的双汇发展，乳制品领域的伊利股份等都是行业的龙头企业，不仅盈利能力持续稳步上升，而且二级市场股价也成倍上涨。其中，海天味业2014年上市至今股价上涨近3倍。

这也意味着，从长期价值投资来看，对大消费龙头，每一次回调或许就是布局上车的机会。