普涨转向分化 逢低关注“中小创”

不必过于悲观

“‘煤飞色舞’行情从6月以来已经持续了3个多月，市场获利资金有适时了结的欲望。叠加宏观层面、政策层面的一些利空因素诱发，加剧了板块的调整。但从业绩层面看，后续周期板块并不必过于悲观。”业内分析人士表示。

根据中银国际证券数据，三季报行业表现如下：机械、通信、医药、计算机、纺服、食品饮料和家电等行业连续两个季度增速回升。从各行业绝对增速看，第三季度净利润同比增速排名前五的行业分别为：钢铁（406%）、煤炭（269%）、地产（150%）、化工（119%）和机械（117%）。从相对增速看，第三季度净利润增速较第二季度回升幅度排名前五行业：钢铁（356pcts）、地产（135pcts）、石油石化（82pcts）、化工（66pcts）和商贸零售（54pcts）。连续两季度净利润增速回升的行业有：机械、建筑、电力设备、通信、医药、计算机、纺织服装、食品饮料和家电。

根据国家统计局数据，有色金属行业上游的有色金属矿采选业2017年1-8月主营收入累计同比增长8.5%，利润总额累计同比增长38.8%；销售利润率同比提升2.47个百分点至9.34%；行业下游的有色金属冶炼及压延加工业2017年1-8月主营收入累计同比增长17.2%，利润总额累计同比增长44.8%，销售利润率同比提升0.91个百分点至3.47%。

银河证券分析师华立指出，有色金属行业2017年三季报业绩绝对增速预计仍将处于较高位置。考虑到9月份有色金属价格总体仍在高位运行，预计有色金属行业2017Q3业绩将继续维持高增速。虽然由于基数的原因，有色金属行业2017年三季度无论是收入增速还是盈利增速或将出现一定程度的下滑，但绝对增速水平依旧处于近些年的较高位置，且行业整体盈利能力改善强劲。

内部分化加剧

“随着唐山等地提前限产逐渐影响到钢材供需进而影响库存表现，钢价有望进一步攀升，进而导致钢材利润水平愈加强势。预计随着限产的深入，在供需格局及数据上继续充分转好的情况下，股票市场亦有望迎来明显投资机会。”华创证券分析师牛播坤指出，钢材限产超预期的情况下，焦炭、铁矿等原材料基本面较差，原材料端的弱势使得钢材利润进一步攀升。铁矿石港口库存处于历史高位，主要矿山也纷纷增大产能，叠加国内钢企议价能力增强，铁矿端将继续保持低价；而焦炭限产力度也明显低于市场预期，短期预计亦将较为弱势。

由此可见，此前煤炭、钢铁、铁矿石等黑色系板块同涨同跌的格局将被后续分化走势所取代。这一特征在有色金属板块上也可能得到体现。

银河证券指出，从已发布的有色金属行业上市公司三季报业绩预告与2017年三季度有色金属价格走势来看，铅锌、铝、钴、钨板块、稀土板块上市公司三季报大概率将比较靓丽。而四季度预测受供暖季限产的电解铝，受环保影响锌精矿，供应有限、库存持续低位的铅锌，以及受新能源汽车需求推动的钴锂，其价格或将仍呈现强势，相关板块个股业绩也将走强。

光大证券分析师张安宁指出，虽然9月宏观数据整体向好，但受房地产调控再次加码影响，未来需求下行预期仍对周期板块形成较大抑制。向后看，周期板块内部分化或将加剧，主要大宗商品受需求下行拖累较大，但一些供需仍然偏紧的部分细分产品价格仍能维持上涨，如维生素、尿素、造纸等。