持仓量持续下降 给空头多一点时间

行情回顾：

周五（11月3日），10年期国债期货主力T1712上涨0.06%，收报92.905元，5年期国债期货主力TF1712上涨0.00%，收报96.105元。

观点：

央行今日超额续作4040亿元一年期MLF，利率3.20%，与上次持平。今日有2070亿元MLF到期，还有900亿逆回购到期，当日净投放流动性1070亿元。国内短期流动性继续保持紧平衡状态。今日公布的数据显示，中国10月财新服务业PMI 51.2，为年内的次低水平，表明四季度经济开局较为疲弱，对期债有一定利好。监管政策一直未落地，市场担忧情绪仍在，今日期债窄幅震荡，持仓量继续下降。

【本周回顾】

虽然在上周的周评中，上海证券通提到“沪指已经取得四连阳，歇一歇才有继续上涨的动能”，本周的走势也大体上符合预期，但是调整的幅度和时间依然超出了我们的预期。

具体来看，周一，连续高位运行并刷新2016年股灾底以来新高的A股，在IPO募资规模扩容等利空消息影响下全线大跌，沪指连续击穿数道均线支撑，创业板指更是重挫2.12%。虽然在周二多头开启了一轮超跌反弹行情，但是所谓过犹不及，在量能没有明显放大的情况下，多头过于急切反弹，反而导致做多动能开始衰竭。最终，继周三冲高回落之后，周四、周五市场再度下探。

在对本周行情走势作整体判断之前，我们先来看看近期市场外围及宏观面的整体情况。消息面上，本周除了IPO募资扩容、乐视网涉嫌IPO造假等短暂利空影响外，消息面相对是比较平静的。外围市场方面，港股、欧美股市等主要市场均维持强势，部分指数也再度刷新了历史新高。期货市场最近两天也大幅反弹，动力煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢等均迎来大涨。债市波动较大，但是大幅下杀的当天股市却相对平稳，没有出现股债双杀的局面。

那么为什么本周A股会出现大幅下挫？为什么作为全球第二大经济体的中国，股市却熊冠全球，排在倒数第二呢？要解释清楚如此复杂的问题是很难的，那么我们就釜底抽薪，从推动股市走势最决定性的因素——资金，这个角度入手分析。

主力路径全揭秘

在A股，除了普通散户、私募基金、券商、公募基金、海外投资者等之外，还有一股不可忽视的重要力量，那就是国家队。国家队包括汇金公司、证金公司、外管局旗下3个投资平台以及5支“国家队”基金，共有21个账户。随着三季报的披露完毕，国家队的整体规模和持仓情况也浮出了水面。

数据显示，直接2017年9月底，国家队21个账户共持有1128只个股，持股市值合计达4.43万亿元，占A股总市值的7.23%，创历史新高。

海外资金方面，截至2017年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产超过1.021万亿元，在历史上首次超过万亿大关。

除此之外，公募基金、私募基金等专业机构投资者持股市值占比也在稳步提升。最新的数据是截止2017年6月底，机构投资者（不含汇金持有的四大行股份）在A股持股60772.05亿，占自由流通股的比例约为29%。

罗列这些数据的意义是什么呢？是为了说明，A股目前的构成正在发生深刻的变化，以往散户主导的局面正在慢慢发生改变，机构投资者成为市场走势的主导，并且海外资金正在大举进入A股市场。下面，我们就看看机构投资者到底在做什么？