A股冲高回落谨慎为宜 坚守价值投资

安信基金

坚守价值投资适时调仓

从当前市场特征看，从外延走向内生，从概念炒作走向精选个股，这种风格已经持续近一年。2016年以来，市场的分化格局表现为蓝筹股强而成长股弱。一方面，小票的估值积累相对较多，且业绩低于预期，商誉减值事件频发，很多风险无法在短期出清；另一方面，大票的估值虽然不在历史最低点，但当前的资金成本整体却还在历史低位，高息无风险投资机会非常稀缺，保险资金等愿意入场也是这个原因。

绩优蓝筹股的行情还未走完，还没有普遍性的估值泡沫出现，大部分前期的强势股估值依然具备场内相对优势。

透过最近几年市场指数的大幅波动以及市场风格的大转换不难发现，基于理性价值判断的投资并不是专指投资蓝筹股，2012年兴起的小股票行情同样是价值投资的一次经典实践，只是到后期演变成了赚钱效应驱动的泡沫行情。

接下来一段时间的主要精力会放在所谓二八线上。一些成长股可能已经比较便宜了，未来将关注值得长期投资的成长股。

总而言之，以价值投资为准绳，随时准备用合理的仓位调整来契合市场的变化。

鹏华基金

当前风险偏好下信息板块强势有望延续

计算机板块已经历深幅调整，其估值水平逐渐步入合理区间，在人工智能、信息安全、云计算、大数据等产业变革下，计算机行业公司大有可为；电子板块方面，电子行业正从“工程创新”向“品牌创新”转换，正从强调“产品价值”到凸显“商业模式”转变，正从遵循“订单驱动”到促进“产业融合”转化。中国电子产业，国家政策扶持坚定，结构深度调整加速，生产和融资环境不断完善，全球产能转移和进口替代仍将是未来一段时间的主旋律。半导体全产业链，智能制造，材料创新和中小供应商崛起等将给予优质企业较高成长性；通信板块方面，在5G网络应用和制定标准方面中国有望发挥技术主导和全球引领作用，5G的网络建设和应用可能将具有高成长性，尤其是细分领域的龙头公司存在投资价值。

展望未来，市场的风险偏好正发生一些边际上的变化。具有较好成长性与发展空间的龙头公司具有很好表现。市场对成长股的偏好与配置逐步增加。重点公司股价易上难下，对指数起到较好的支撑作用。

国海富兰克林

挖掘预期不充分的投资机会

良好的投资标的应该符合以下三个标准：一是安全边际高，发生较大回撤的可能性小；二是成长可持续，至少一年甚至更长的区间内，成长的确定性高；三是未来企业业绩的可兑现性高。

对于新兴细分行业而言，如果行业处于上升阶段，那么龙头股大概率会取得不错表现。而这些新兴行业往往科技含量较高，上市公司业绩确定性很难量化考察，因此需要不断研究新领域。

对于如何在市场风格发生切换时仍能做到控制回撤、赚取收益，这源于对价值股和成长股的巧妙平衡。60%的价值投资、40%的成长投资配比，在不同的市场环境中酌情调整，投资组合的核心在于构建较高的安全边际，力争减小回撤。

另外，规避市场热门且估值高企的板块。挖掘预期不充分的投资机会。有耐心、拿得住、保持独立思考是获取长期超额收益的关键。