沪市融资余额创近两年新高 2018年券商投资策略

中小创或“王者归来”

在投资机会方面，券商的看好可归纳为消费、成长与价值并重。华创证券认为，国内指数优于个股、市值优于板块的风格仍将维持，行业配置看好消费和先进制造业。行业配置将沿两条主线展开：一是受益于原材料价格下行、非核心CPI上行的石化、农产品和必须消费品，行业有望保持稳健盈利；二是随着供给侧改革新旧动能的切换，代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放，走出独立于经济周期的行情。

中信证券认为，长期的估值整固后，大部分行业远期PEG都在0.8-1.2之间，搜寻“高性价比”行业非常困难；大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动，中信证券认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二、三线龙头跟涨会交替出现；其它非龙头公司的相对表现要弱一些。

申万宏源则指出，中小创相对业绩趋势可能重新占优，成长终归来！龙头不能简单与价值板块划等号，成长也有龙头！风格判断的基础是相对业绩趋势，2012-2015Q2创业板相对沪深300业绩增速不断向上，构成3年创业板牛市的基础。2015Q3至2017Q3沪深300业绩相对占优，也强化了价值股结构牛市和“A股美股化”的进程。

“展望2018年，尽管中小创外生业绩的正贡献将逐渐消失，总体业绩增速回归内生增速，同时商誉减值的压力仍可能边际提升，中小创业绩增速下滑仍是大概率。但与非金融石油石化相比，创业板（剔除温氏乐视）业绩增速的下滑幅度将可能更小，相对业绩趋势将重新占优，成长终归来！2016年开始，各国各行业行业集中度提升的进程突然加速，以此为基础，龙头股牛市开启并延续至今。”申万宏源。

申万宏源认为，叠加中国“建设创新型国家”的进程正在起航，2018年中小创将可能成为重要的超额收益来源。需要注意的是，在沪深300相对业绩趋势连续6个季度占优之后，创业板相对业绩重新占优将是一个逐渐确认（需要连续两个季度的信号验证）的过程，岁末年初价值股可能仍在动量中，而2018二三季度将是成长逐步归来的时间窗口。

5G等板块较被看好

华创证券指出，非核心通胀的回升叠加金融去杠杆推进，将造成再通胀预期向类滞胀预期转化，从而在上半年对金融市场运行构成压力。机构绝对收益化以及紧缩效应趋强的背景下，指数优于个股、市值优于板块的风格仍将维持，但盈利持续扩张主线将被通胀结构演变和新旧动能转换所取代。

申万宏源表示，围绕“制造 + 中国领先”和“创新 + 景气”主线布局2018年；业绩改善的金融板块仍值得底仓配置；2018是政策性主题大年。从“制造 + 中国领先”的角度推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会。并继续从“创新 + 景气”的角度推荐电子和新能源汽车。

方正证券指出，在供给端，科技创新将提升企业盈利能力，科技创新加速制造业升级，重点关注光学光电包括半导体芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北斗系统、新能源汽车，另外一些领域如医药、航天航空器、武器装备等仍属于中长期目标。

招商证券认为，建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一：产业政策（当前新兴产业支持力度空前，政策已定调）；技术进步（智联网（AIot）崛起，“互联网+”进化为“智联网+”）；资金偏好（海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变）。上半年聚焦各领域稀缺科技龙头（重估）。

安信证券陈果策略团队强调，无论在未来决胜2020年全面建成小康社会的三年时间还是更长远的2035年基本实现社会主义现代化，都离不开科技技术这第一生产力，接下来供给侧改革重加法，做加法的重要环节就是提升战略新兴产业的比重，所以创新中国/制造强国/国产替代一定是贯穿未来很长一段时间的核心投资主线，其中我们重点看好“中国芯”、5G/物联网、人工智能、智能制造、军民融合、生物医药等几大核心主线。

国企改革等主题备受看好

主题投资上。华创证券指出，新一轮改革与新一轮开放共筑“新动能”。对内“新一轮改革”，对外“新一轮开放”，以寻求经济发展的“新动能”，围绕两个核心变量进行：一、全要素生产率的提升，这其中又包含两个方面：a、技术进步带来的制造业升级，关注战略性新兴产业；b、制度变迁带来的红利，这其中新一轮国企改革由“管资产”到“管资本”的变迁，关注国企ROE回升主线以及 “新一轮开放”之中海南特色产业龙头；二、人口结构的优化，户籍人口城镇化率和城市群的进一步提升和扩大，带来的大众消费崛起主题或将成为明年最重要配置方向。

中信证券对2018年的判断是“慢牛”，并认为2018年A股盈利增速10%，增量资金多通过机构增配A股，通胀预期影响市场节奏，据此，中信证券建议，结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。行业配置上看好科技、消费、服务、制造、金融。

券商推荐部分个股

招商证券推荐：龙洲股份（002682）、大秦铁路（601006）、南方航空（600029）、中国国航（601111）、韵达股份（002120）、外运发展（600270）、建发股份（600153）、白云机场（600004）、广发证券（000776）、华泰证券（601688）、招商证券（600999）、中信证券（600030）、国泰君安（601211）、中航机电（002013）、中航黑豹（600760）、航发动力（600893）、四创电子（600990）、海兰信（300065）、中国动力（600482）、西山煤电（000983）、潞安环能（601699）、山煤国际（600546）、阳泉煤业（600348）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、广汇能源（600256）、信立泰（002294）、通化东宝（600867）、长春高新（000661）、中国医药（600056）、老百姓（603883）、益丰药房（603939）、丽珠集团（000513）、云南白药（000538）。

申万宏源推荐：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、康尼机电（603111）、新宏泰（603016）、华铁股份（000976）、永贵电器（300351）、精测电子（300567）、联得装备（300545）、鼎汉技术（300011）、长川科技（300604）、黄河旋风（600172）、拓斯达（300607）。

华创证券推荐：光大银行（601818）、华夏银行（600015）、中信银行（601998）、兴业银行（601166）

东北证券推荐：中国平安（601318）、新华保险（601336）、中国太保（601601）、中国人寿（601628）.