沪指再次考验3300点 中国市场或远未到超配阶段？

中国投资者预期回报偏高

不过，尽管中国金融环境的日趋对外开放为外资入场提供了更多可能，但部分国内机构人士认为，外资的投资风格未必能轻松地适应本土化特征极为强烈的中国市场，而国内投资者对外资私募的认可度有多高，也需要验证。

对此，Aymeric Forest认为，这确实是一个无法回避的现实问题，但这一情况将随着时间而自然改变，只不过需要一个漫长的进程。

Aymeric Forest向21世纪经济报道记者分析称，“从历史上其它国家或地区来看，资金从最初进入到某个新的市场，到把这一市场作为主要投资方向，都要经历一个漫长的过程。对中国市场而言，由于中国投资者长期经历8%或10%的经济增长，因此对预期回报率也处于较高的水平。但未来的增长或许不会再这么高，因为虽然生产力的增长仍然存在，利润率也很高，但很难永远保持再如此高的水平。因此，随着市场回归常态，投资者的预期回报必然将回落到一个正常水平，这可能低于中国人目前所经历的水平。当大家对预期收益率的期望值降低时，外资机构或许能受到更多认可。外资机构为中国投资者提供不同的产品，使中国投资者获得不同的资产类别，这对投资者而言将是有利的。”

施罗德近期进行的一项调查显示，中国投资者对投资回报预期的看法和态度确实尤其乐观。施罗德2017年环球投资者研究访问了全球22，000位投资者，其中，中国投资者对于未来五年平均年回报的预期达到12.6%，亚洲投资者为11.7%，环球投资者为10.2%，而1987到2017年MSCI世界指数的年回报率只有7.2%。显然，中国投资者的预期远远高于市场过去的表现。

不过，随着外资私募在中国市场的逐渐增多，中国市场将更趋于丰富化和国际化，中国投资者对未来的预期回报率或将回落到较理性区间。

重点关注经济杠杆率问题

对于中国市场的风险因素方面，Aymeric Forest表示最为关注中国经济杠杆率及债务问题。不过，Aymeric Forest认为，近两年中国在这方面取得了不错的成效。

Aymeric Forest提到，“对于中国经济去杠杆以及债务问题中的一些风险，我们认为中国当局将逐步认真解决。事实上，中国当局在过去两年中已经学会了使用新的工具来管理流动性，今年在这方面就表现很好，我们对中国当局使用这些工具抱有很高的期望，未来他们应该会继续这样做。从这个角度来看，我们不认为中国经济会有即时的风险。但摆在我们面前的问题是，从长远来看中国的经济增长该何去何从，因为接下来中国的经济增长有可能会放缓，这将在一定程度上影响商品价格，同时可能导致需求不及原来的预期。让如此庞大的经济增速放缓并非易事，我们将关注中国在这方面的应对方法。”

Aymeric Forest认为，中国经济增速方面的问题有可能在2019年或者2020年出现，因为从去年至今许多经济刺激措施逐渐消失，这或在后年开始有所影响。不过他认为，2018年中国市场仍值得期待。

对于2018年中国市场的投资方向，Aymeric Forest表示将重点关注与中国与消费相关的或与社区相关的投资领域。