结构性机会扩散 北上资金11月A股成交量创新高

12月2日，由中国建设银行和中国证券报主办、国泰基金承办的“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”活动在四川成都举行。活动吸引了众多投资者参加，与嘉宾一起探讨新时期的市场新机会。

活动现场，广发证券首席宏观分析师郭磊分享了其对中国未来经济增长、产业格局与投资机会的研判。郭磊认为，当前的一系列红利将助推中国经济跨越中等收入陷阱，进入全面小康社会。随着规则的逐渐合理化以及估值的逐渐稳定化与合理化，居民家庭资产中长期配置的需求增长，权益资产配置将迎来中期慢牛。

5年期混合型基金金牛奖获奖基金经理、国泰基金权益投资事业部负责人兼基金经理杨飞分享了其投资理念以及2018年的投资策略。杨飞介绍，其投资理念可以概括为“自上而下优选高景气度的行业，自下而上挑选行业的龙头公司，在估值合理偏低的时候集中持有，把握产业最确定的高速成长的收益”，其投资风格则是赚最确定的钱，做最有价值的投资。对于明年的市场行情，杨飞表示，A股在2018年将依然延续慢牛的格局，结构性机会将会扩散，但基本面将会成为市场行情演绎的重要基础。

近期，北上资金逆市布局特征凸显。11月份上证综指、深证成指整体收跌逾3%，蓝筹股高位震荡，但沪、深股通月成交额达到3735亿元，创下互联互通开通以来最高纪录，同期净买入也环比增长。成交活跃股中，中国国旅、平安银行、蓝思科技等获净买入规模居前，而贵州茅台、海螺水泥等遭净卖出规模居前。

统计显示，自7月以来，沪、深股通月度成交金额连续环比增长，至11月首次突破3000亿元，创历史新高。今年来北上资金累计成交A股超过2万亿元，参与程度逐步加深。同时，11月份，北上资金净买入额也环比增至126亿元，但整体流入金额并不稳定，沪股通单周净买入、净卖出交替出现。此外，11月28日沪深指数收涨，北上资金单日净买入约33亿元，创下年内第6大单日净买入金额。

11月30日，香港证监会和港交所公布互联互通北向交易落实投资者识别码制度，预计明年第三季度正式实施。港股专家温天纳向记者表示，该制度对北向交易的长期影响有待观察。港股基金经理和本地券商也向记者表示，政策对北向交易成交金额影响有限。政策公布次日，沪、深股通从双双净卖出扭转为净买入，金额合计超30亿元。

对于北上资金逆势买入，温天纳在接受媒体采访时表示，A股连续多日出现调整，不少优质股震荡走低，成为海外资金加码时机。另外美联储加息预期有所升温，不排除部分避险资金因担忧港股市场受此影响，而流向A股市场。同期，南下资金月度成交金额和净买入规模也环比放大，分别达到231亿港元和583亿港元。

上个月，蓝筹股普遍高位震荡，白马股分化，北上资金调整明显，在贵州茅台的月成交额191亿元，净卖出超过2亿元，居沪、深成交活跃股之首。港交所持股比例显示，沪股通持有贵州茅台股份比例先降后升，一定程度上成为止跌助力。在沪股通持续4个交易日净买入刺激下，贵州茅台11月28日股价止跌反弹，收报648.23元上涨4.34%，创月度涨幅次新高。截至12月1日，沪股通持有贵州茅台达到5.79%。

白酒股中，五粮液、口子窖被累计净卖出，而泸州老窖、洋河股份作为成交活跃股获净买入，规模均超过2亿元。作为沪股通成交活跃股，中国国旅上个月获净买入规模最大，达到17亿元，且获连续增持。其次，平安银行获净买入超过14亿元，公司股价累计月涨幅将近16%。

整体来看，11月份成交活跃股中，金融股获普遍加仓。除了平安银行以外，招商银行17次登榜成交活跃股，获净买入5.4亿元，工商银行、民生银行等各登榜一次，单次净买入超过1亿元。

持股比例来看，10月底以来，飞科电器获北上资金增持比例最大，超过该资金对美的集团、格力电器持股比例。另外，北上资金对春秋航空、宏发股份、顾家家居和华策检测等股票的持股比例绝对值净增超过2%，而对光迅科技、卫士通、海螺水泥、深圳燃气等股票的减持比例超过1%。值得注意的是，360公司借壳掀起一波涨停的江南嘉捷遭北上资金小幅减持，持股比例降至0.05%。