两融余额仍超万亿 A股进入价值投资新时代

2017-12-06 15:13:24 当代财经网

维持谨慎长期看多消费+制造

益民基金

美国特朗普总统的税改法案上周末获参议院通过，离税改最终达成又近一步。但总体美国税改对中国经济实质影响偏长期且缓慢，短期不是A股核心变量。具体的影响包括：一是，美国税改提振中国外需，利好制造；二是，中美政策组合趋近，中国目前政策格局出现类似美国“紧货币、宽财政”的特征；三是，中国上市公司有效所得税率在20%附近，中国非金融类上市公司跟美国企业降税之后的水平相仿，并未明显丧失竞争力；四是，资金层面影响有限，中国依然是全球增速较高的经济体，中美利差维持高位，税改后的资金回流是短期影响。

整体上看，近期A股仍受到三因素掣肘，短期维持谨慎：其一，绝对收益型产品暂时兑现离场；其二，年末机构现金偏好增强，推升利率；其三，监管新规频度大，影响投资者情绪。考虑到12月中央经济工作会议有助于稳定市场预期，中期相对乐观。板块方面，周期存在估值优势且盈利存在上修，存在反弹机遇；保险前期乐观预期透支了部分估值，此次回调后存在一定的安全边际；中长期看好消费、高端制造，估值和业绩仍具有双重支撑，为未来经济新动力。个股层面，超跌白马股调整后会出现估值优势。主题方面，建议重点关注土地流转（农业1号文催化）。

买入好股票做时间的朋友

嘉实基金季文华

如果用一句话总结我的投资理念，那就是在合适的价格买入好的资产，并坚定持有做时间的朋友。对于好资产的定义，是有护城河且能够创造超额ROE（净资产收益率）的优质企业。股票要有超额回报，实业企业就必须要有超额回报。实业的超额回报，核心体现就是超额ROE，要么是现在，要么是未来。

展望四季度及2018年的市场，地产在三四线城市改善性需求和棚改带动下将表现出较强韧性，结合各发达经济体各部门杠杆健康、复苏稳健的背景，国内经济增长在随后1-2个季度大概率会继续呈现平稳下行的格局。中国经济从高速增长调整到中高速增长的新常态，因此总量的增速一定是放缓的。季文华认为，中国是一个庞大的经济体，结构性的机会会非常多，所以寻找结构性机会一定会成为未来A股市场投资的常态。