市场底部随时出现 你在A股收成如何？

　　上证综指四周连跌，跌幅达0.83%，创业板综指下跌1.33%；全市场成交金额小幅萎缩，年底市场维持情绪悲观。

　　然而，如此形势之下，中金和申万两家机构却均依然维持了对2018年A股市场相对乐观的观点。

　　得出这样的论断，是基于怎样的分析？在机构的眼中，又捕捉到了哪些做多的积极信号？

　　市场底部随时出现

　　从金融去杠杆的目标前提来看，相关政策的修正是必然出现的。

　　资管新规征求意见稿发布后，市场情绪悲观，但在券商分析师看来，悲观预期发酵至今已经过度。市场似乎正在忘记不发生系统性风险才是底线，稳定既是金融去杠杆的目标，也是前提。中金申万均喊多市场的绝对低点可能随时出现。

　　从资金供需角度看，积极因素多于消极因素。

　　保险年底兑现收益和调仓影响已经过了最坏的时刻，逐渐由单边赎回转变为有申有赎。外资在市场回落之后大概率也将积极准备布局明年。

　　同时，预计随着资管新规预期的明确，银行赎回压力将减小，银行资金“有去无回”的格局将有所改善。市场总体仓位已有效调整，投资者调研反映出加权平均仓位已较10月初下降10%至57%，此后3天持续减仓2%至55%，回落至5月水平。

　　申万宏源强调金融去杠杆悲观预期和市场赚钱效应收缩“双底部区域”的判断，市场的绝对低点和2018年开门红可能随时出现。

　　从全球资产配置角度看，可能高估了海外约束对市场的影响。美国税改中国不跟进减税的影响有所被高估，对产业布局造成明显影响。

　　从产业分布的角度，中美互补多于中美竞争，产业链以上下游承接关系为主。

　　尽管跟进减税的空间有限，但中国在财政支出端管理方面做好改革，同样能够起到改善经商环境，提高实体经济潜在收益率的效果。海外货币政策收紧对中国货币政策独立性造成约束也较有限。中美经济同周期，中美利差处于高位，且人民币依然强势。

　　在这样的格局下，12月美联储加息，中国保持货币政策独立性，不跟进加息是基准判断。

　　从目前市场估值的情况来看，回调过程中市场估值吸引力逐步提升。在增长稳健，盈利预测仍在上调的背景下，市场回调导致估值压缩。

　　根据朝阳永续的预期，目前沪深300前向市盈率已经回落至11.8倍，创业板指前向市盈率降至24.2倍。无论是历史比较、还是国际比较，A股经过近期的回调之后，估值更加具备吸引力。

　　哪些信号和买点值得关注？

　　中金策略表示，将持续关注11月的VAI和FAI指数、社会零售总额、11月货币、信贷数据，以及房改和国企混改的进程。年底短端收益率仍继续上行、长短端息差收窄，说明流动性仍制约市场。海外方面，美联储议息会议及美国的税改进展也将影响2018年市场。

　　中央政治局会议提出加快住房制度改革和长效机制建设；全国社保理事会表示几家央企股权划转社保已经在筹备中。国资委表示第三批混改试点国企的方案将于近期上报，习主席提实施国家大数据战略等。

　　中金认为市场可能依然在低估增长的韧性和持续性，可能也高估了中期流动性的压力。

　　政治局会议预热中央经济工作会议，强调推动“高质量发展”是亮点。而推动“高质量发展”，更要坚持“制造 + 创新”。

　　申万宏源认为，2018年是中小创相对业绩趋势重新占优的起点，制造业盈利受挤压的情况将改善。

　　5G、光伏、高铁轨交、军工、AI、电子和新能源汽车行业仍被券商看好。乡村振兴战略和大众消费升级、产业升级也值得关注。

　　美股近9年牛市，造就了美国家庭资产的连续上涨，美联储数据显示，从2008年到今年三季度已累计增长40万亿美元以上，涨幅超过七成。

　　美股牛市行情，一走就是9年。期间，道指大涨268.93%，而这一涨幅却在美股三大指数中涨幅最低：标普500大涨288.47%，纳指大涨426.33%。

　　今年美股市场依然牛气十足，三大指数历史新高不断。美联储报告显示，三季度美国家庭资产净值环比增加约1.7万亿美元，其中股票价值环比增长1.1万亿美元，房地产价值增长4000亿美元。

　　A股有相同也有不同。白马蓝筹稍作回调后继续飙涨，中小创个股依然趴在低位，据券商中国记者统计，截至12月8日，A股总市值为60.56万亿元，较2016年年末增加5.85万亿元，剔除新股后增加了3.07万亿元。

　　美国家庭资产净值累涨七成

　　美联储最新公布的美国季度财务报告显示，含非盈利组织在内，今年第三季度，美国家庭的资产净值达到96.9万亿美元，创造了单季最高资产净值记录。

　　报告显示，三季度家庭资产净值环比增加约1.7万亿美元，增长绝大多数来自股票和房地产。其中股票价值环比增长1.1万亿美元，房地产价值增长4000亿美元。

　　美联储数据显示，从2008年到今年三季度已累计增长40万亿美元以上，涨幅超过七成。

　　▲图片来源东方财富Choice数据

　　美国家庭资产净值10年间累计上涨七成，与美股牛市有直接关系，自2009年3月份开始，美股便开启了近9年时间的牛市行情。

　　值得注意的是，股票资产在美国家庭金融资产占比并不高，不足三成。根据Ned Davis Research研究公司在今年10月份提供的数据显示，1951年以来，股票在美国家庭中金融资产的占比平均值为28.2%。

　　美股牛市行情已近9年

　　2009年3月6日，道指创下近20年新低，最低点为6469.95点。不过也正是彼时，美股新一轮的大牛市开启了，一走则是近9年。如今，道指最新收盘价为24329.16点，与9年前最低点相比，涨幅接近3倍。

　　以2009年3月6日点位计算，至今道指涨幅高达268.93%，然而这一涨幅却在美股三大指数中涨幅最低。标普500指数涨幅为288.47%，纳斯达克指数涨幅高达426.33%。

　　就年内涨幅来看，三大指数中，涨幅最大的也是纳斯达克指数，涨幅为27.07%；道指涨幅为23.11%，标普500指数涨幅为18.43%。