明年A股市场仍将 “以大为美” 资金有望向二线蓝筹扩散

中信建投昨在其2018年度投资策略会上表示，2018年A股市场不支持全面牛市，结构性行情将大概率延续，A股市场“以大为美”的风格大概率难以改变。

中信建投认为，中国经济增长进入低波动时代，投资者应该重结构而非重总量。中信建投宏观首席分析师黄文涛表示，创新驱动是中国经济发展的必由之路。从结构上来讲，中国经济正在向全球价值链上游移动，受益行业良多。中国制造业对进口零部件的依赖度在逐步下降，部分先进制造领域在过去几年已经累积了相当程度的国际竞争力。我国的市场规模、产业集群、集成创新和工程师红利，将推动部分先进产业领先于国际水平。

中信建投研究发展部行政负责人苏雪晶认为，A股市场将继续“以大为美”，投资者结构向机构化、大型化和国际化演变，公募基金对市场风格的主导作用在减弱，国际投资者和社保资金等偏好绩优龙头股。龙头股目前估值合理，龙头公司平均PE为14倍，低于历史均值，且大市值股票估值成长匹配度较高，2018年大概率延续2017年的市场风格，龙头溢价是市场的被动选择。

苏雪晶表示，行业配置可继续沿着三条主线展开：价值行情持续，推荐食品饮料、家电、医药和传媒行业。资产质量改善，大金融价值凸显，推荐银行和保险行业。先进制造业推荐半导体、AI、5G和新能源等行业。

据记者统计，今年以来流通市值超过500亿的大盘股涨幅过半超过沪深300，翻倍牛股以中盘股居多，而小盘股有近九成出现下跌。业内人士认为，未来低估值细分领域的龙头股票可能表现更好，市场风格或将更为多元。

翻倍牛股过半数为中盘股

今年以来大盘股表现抢眼，但大、中、小盘股的具体划分却并无公认标准。某公募基金研究员认为，流通市值超过500亿元或可称为大盘股，流通市值介于100亿元和500亿元之间或可称为中盘股，流通市值小于100亿元的则列为小盘股。

以此标准，记者剔除2016年10月31日之后上市的新股，以最新收盘价计算，在流通市值超过500亿元的110只大盘股中，今年以来涨幅超过沪深300的股票共有61只，占比55.45%，并有14只股票走出翻倍行情，仅有17.27%的股票出现下跌，中位数涨跌幅为32.23%。

中盘股方面，653只中盘股中跑赢沪深300的共有172只，占比26.34%；实现正收益的股票共有322只，占比49.31%；中位数涨跌幅为-0.13%。相比之下，小盘股行情惨淡。在流通市值不超过100亿元的2188只小盘股中，今年以来涨幅超过沪深300涨幅的股票仅有74只，占比3.38%；仅有258只股票出现正收益，占比11.79%；中位数涨跌幅为-25.71%。

梳理今年以来涨幅超过100%的33只翻倍牛股可以发现，以最新收盘价计算，大盘股有14只，占比42.42%，其余均为中盘股，占比57.58%。在涨幅超过150%的7只超级牛股中，有6只属于中盘股。若以沪深300为比较基准，中盘股同样表现出色。两市跑赢沪深300的股票共有307只，其中大盘股和小盘股分别占比19.87%和24.10%，中盘股占比达56.03%。

资金有望向二线蓝筹扩散

泓德基金泓汇混合型基金经理、战略转型股票型基金经理郭堃认为，今年的宏观调控大环境、MSCI对中国开放、外资进入国内市场等因素导致市场比较聚焦各行业确定性最高的绝对龙头，也就是所谓的核心资产。郭堃相对看好制造业、消费板块和一些出口比例较高、报表受汇兑损益影响比较大的高增速、低估值公司。他认为，这些公司今年市场关注度较低，但盈利增速正在兑现此前预期，这一变化并未明显体现在股价上。

国寿安保基金认为，年末的收益兑现与流动性隐忧仍在，资管监管保持严厉态势，市场波动或将延续。随着资管新规反馈完毕，流动性不会进一步恶化，风险偏好有望修复。同时，企业盈利能力改善的大趋势仍在，不改股市中期慢牛走势。行业方面，建议继续持有消费行业，择机介入龙头白马，并积极关注龙头公司的扩散。主题投资上，中期关注大数据、半导体、5G等。

某私募研究员认为，目前市场在季度时间上较为有效地反映了个股的基本面和估值，一些低估值的优质二线蓝筹表现并不差。未来看好行业改善明显的软件、信息技术和传媒板块，而通讯板块前期涨幅较大，估值偏高。