2018年开门红 短期有望延续

2018年首个交易日，A股喜迎开门红，沪深两市高开高走，小幅放量上行，沪指收涨1.24%至3348.33点；深指及创业板均涨逾1%，创业板则上涨0.97%。沪深股通分别大幅净流入21.1亿元和14亿元。从当前舆情对于A股2018年的看法整体维持乐观，同时央行决定建立临时准备金动用安排，有望提供超万亿流动性供给，为市场带来提振。

三大期指主力合约涨幅均超1%，基差延续升水状态，IF主力合约升水达到2017年三月份以来的最高值，但持仓量有所下滑，短期多头情绪仍较为谨慎；IH则在升水稳步上升的同时持仓量小幅放大，短线不排除有突破震荡平台的可能。

盘面上，行业板块呈现普涨态势，仅有民航及船舶制造小幅回落。周期资源类板块表现抢眼，煤炭、水泥、钢铁及石油涨幅居前。金融地产板块上扬成为指数上行的主要动能来源，银行股、券商股强劲反弹，保险股中中国平安、中国太保领涨市场，同时上证50 与中字头权重股亦为市场带来上行动能。

策略上，短期内市场有逐步转强的可能，期指或有望迎来春季行情。建议短期以做多IF和IH为主。

今日是2018年首个交易日，沪指跳空上扬，收盘劲升1.24%，收报3348.33点；恒指走势更强，收盘大涨1.99%，报30515.31点，站稳在3万点上方，创出10年新高。沪深两市成交量也是有所放大，合计成交4455亿元，行业板块几乎全线上扬。

在过去的27年中，1月份上证指数上涨和下跌的次数基本相同。从1991年到2017年，沪指出现上涨的年份有14年，其中1月涨幅最大的年份是1993年，上涨53.57%。

沪指1月下跌的年份有13年，其中跌幅最大的是2016年，下跌22.65%，是史上最惨开年月，大盘熔断、千股跌停场景历历在目。此外，创造历史的6124点之后，大盘在2007年底迎来一轮长达一年的暴跌行情。2008年1月，沪指下跌16.69%。

具体从板块来看，我们按照申万行业分类，按总市值加权平均的变化统计了1991年到2017这27年间1月板块的涨跌幅，结果发现，计算机行业在这27年中4次排名1月涨幅第一位，钢铁和银行板块也表现不错，分别有3次排名1月涨幅第一。

当然，历史数据只能作为参考。而从目前的情况来看，2018年的A股的确有很多值得期待的地方。

多数投行预计，2018年全球经济仍将延续2017年的全面增长态势，中国经济同样有望保持稳定增长。比如，中信证券就认为，2018年中国经济暖意渐侬，将走向“新平衡”，积极因素多于不利因素，主要因素有四类：一、“朱格拉周期”拉动采矿业和制造业等周期性行业投资回升，工业新产能周期的释放可期；二、2017年居民收入增速有反弹，对2018年消费增长有较强的支撑作用；三、全球经济复苏有望促使出口保持平稳增长；四、基建仍有能力保持中高速增长。预计2018年GDP增长6.8%左右，与今年基本持平。

中信证券认为，2018年A股将是“慢牛”行情，龙头领涨A股的“复兴牛”会贯穿2018年全年。配置上建议，先选龙头，再选跑道。关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。

申万宏源证券认为，2018年A股总体稳中向好，成长龙头终归来，“制造”和“创新”将是主线。推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会，还有电子和新能源汽车。

招商证券预计，上证指数全年较年初有 10~15%的上行空间。投资主线聚焦创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融。年度标的推荐稀缺科技50。

方正证券表示，2018年A股市场关键词就是“新”，2018年初政府换届，新一届政府必有新气象，新气象带来新政策，新政策引发新热点，新热点开启新动能，新动能推动新行情，2018年新旧转换的A股绝不悲观，尤其是美股2018年的见顶回落，就是A股难得的吸引热钱回流时机。

机构看好后市，但却对“买大”还是“买小”产生了争议。

南方基金史博认为，过去十年，中小盘股涨势良好，很多投资者获得超额收益。2017年，整个市场风格切换到蓝筹股和价值股，很多投资者不太习惯这种变化。但与境外市场相比，A股这种风格的演绎还远不算极端。其进一步认为，市场未来或将延续这样的演绎。广发基金武幼辉对此有着相类似的观点。

招商基金也表示，优化市场工作仍会延续，MSCI在2018年年中或正式启动，这将为A股引入更多国际资金。所以，短期会强化当前价值蓝筹和行业龙头为主导的市场行情。

此外，前海开源基金杨德龙认为，2017年只是白马股发力的第一个阶段。随着2016年十月深港通开通，加上沪港通，A股和港股就实现了全面的互通互投，长久以来被严重低估的A股蓝筹股的估值，因港股的投资者进入而令估值会进一步提高，而小盘股估值则不断下跌。他判断，2018年仍然是白马蓝筹股行情，而小盘股的下跌还没有结束。

不过，博时基金韩茂华就表示，2017年涨幅较好的白马蓝筹，很多是从2016年3月开始上涨，这与它们近两年来基本面较为确定、之前估值低等因素有关，也与近两年来的市场环境和风险偏好相对较低有关。而在2017年年末，两种风格的股票性价比较之前已大不相同。

其表示，当前白马蓝筹的估值修复已达到一个阶段性高位，A股大市值公司和中小创公司的性价比，其实又进入另一个临界点，很多中小创股票的估值收缩过快，但其中很多公司的基本面改善并未因股价大跌而停滞。

据此，韩茂华表示，2018年中小股票的表现大概率会优于过去两年，它们中的一些核心品种有望持续增长，成为被追逐的新蓝筹。

交银国际洪灏也看好中小盘股，其认为2018年在流动性的约束下，中小盘股将有结构性的机会，大盘股仍将有个别，而非系统性的机会。他分析，随着流动性边际收紧，去杠杆持续，信贷增速放缓，利率将维持高位，债券收益率将先升后降，或在2018年一季度前后见顶，升至历史高位后开始回落。根据股债收益率比较模型，大盘股相对回报趋向极端，小盘股将有结构性的机会。