前沿热点：金山办公(688111):订阅收入持续高增,股权激励激发活力-一季报点评

2023-04-24 18:01:16 国泰君安

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维持“增持“评级,维持目标价495.60元。我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司EPS为3.54、4.93、6.50元,维持目标价495.60元,对应2023年140.00倍PE。

公司一季度业绩实现稳步增长,推出股权激励激发员工活力。2023Q1实现营收10.51亿元,同比增长21.11％;实现归母净利润2.67亿,同比增长6.58％;实现扣非归母净利润2.50亿元,同比增长24.37％;

业绩符合市场预期。公司推出2023年股权激励计划,向157名核心骨干授予不超过100万股限制性股票,制定了较为容易实现的业绩考核目标,目的是实现员工利益与公司利益的充分绑定。

订阅业务营收保持快速增长,授权业务受招标节奏影响阶段性下滑。

2023Q1公司个人订阅业务营收同比增长38.17％至5.89亿元,机构订阅业务营收同比增长47.28％至2.13亿元,两大订阅业务营收继续保持了快速增长,订阅业务营收占比提高至76.31％。授权业务由于党政信创同期高基数的影响以及2023年招投标的延后,营收依旧阶段性承压,营收同比下降21.43％。

订阅价格全面上调,有望推动业绩超预期增长。公司连续上调订阅价格,机构订阅业务升级为全新的WPS365服务,个人订阅业务升级为全新的超级会员基础套餐及Pro套餐服务,并推出单项权益包订阅,有望推动订阅业务ARPU持续提升,从而推动业务实现超预期增长。

风险提示:AI产业化不及预期的风险,市场竞争加剧的风险