天神娱乐

6月12日，天神娱乐(002354,股吧)(002354.SZ)发布公告称，公司拟以全资子公司Avazu Inc.(以下简称“Avazu”)100%股权作价人民币22.15亿元，出资投资DotC United Inc.(以下简称“DotC”)，布局海外移动互联网市场。本次交易完成后，天神娱乐将取得DotC公司30.58%股权，DotC公司估值48.9亿元。

同日，天神娱乐在京举行了投资者交流会，董事长朱晔及高管团队向投资机构代表介绍了此次股权交易的相关情况，并回答了公司未来发展战略等备受投资者关注的问题。

战略性收缩意在专注主业

天神娱乐表示，今年公司的核心战略是聚焦主营业务，此次股权投资是一次战略性收缩，未来公司会更聚焦游戏、影视以及移动互联网平台。年初，天神娱乐已经剥离对精锐教育的投资。朱晔称，此次通过Avazu作价进行股权投资，目的是做到“加减自如”的战略性收缩，“这一决策也是从当前公司战略发展及资产结构优化的需要出发，能够进一步整合资源，突出主业，获取优秀的移动出海平台及海外优质用户。”

目前，天神娱乐的动态市盈率仅为20倍左右，估值较低，总市值约180亿。朱晔坦言，他并不满意天神娱乐在资本市场的表现，“我绝对是一个勤奋的创业者。2014年上市以来，每周都是 6x14小时的工作状态，天神娱乐也确实取得了很多实绩，营收利润保持高速稳健增长，也给投资者创造了收益。但是资本市场上似乎并不十分认可，所以我们也开始反思公司战略。”

因而，天神娱乐开始战略微调，更聚焦于游戏、影视以及与游戏、影视相关的移动互联网获客平台，“这是出于强化公司泛娱乐产业链布局的需要出发，也适应目前中国澎湃的消费升级市场趋势。”

确如朱晔所言，目前，我国人均GDP已经超过8000美元。欧美等成熟市场已经验证，当人均GDP达到较高水平，精神服务需求会出现井喷，中国泛娱乐行业的万亿市场成为资本角逐的新战场。

营收、利润仍将保持稳定增长

过去两年，天神娱乐通过一系列外延式并购，不断创造全新的利润通道，但面对急剧变化的移动互联网市场，天神娱乐开始主动进行战略微调。

在做减法的同时，天神娱乐也在不断增强在影视产业的投资。6月6日，天神娱乐公告显示通过旗下控股公司认购深圳浦睿基金份额，实现对嗨乐影视的投资。而嗨乐影视背后则是著名的编剧、影视剧制作人宁财神。

资料显示，2015年3月，天神娱乐以发行股份和支付现金相结合的方式，购买Avazu100%的股权，交易价格为20.8亿元。收购完成后，Avazu经过两年的稳定运营，分别实现1.29亿元、1.37亿元的净利润，增长稳健。此次股权交易完成后，Avazu将不再纳入天神娱乐报表合并范围。

市场人士表示，此次股权投资，从表现上看对天神的利润与业绩会有所影响，但伴随着上市公司注入全新的游戏、影视资产，营收、利润仍将保持稳健增长。

一季度，天神娱乐完成了对幻想悦游、合润德堂、嘉兴乐玩等公司的并购，幻想悦游自2017年2月纳入合并范围，合润德堂、嘉兴乐玩于2017年3月纳入合并范围。根据对赌协议，幻想悦游今年承诺净利润不低于3.25亿元，合润德堂今年承诺净利润不低于6875万元，前者是海外游戏发行的龙头公司，后者是影视整合营销的龙头公司，将有效增厚今年的业绩增长。

国金证券(600109,股吧)最新研报显示，考虑到交易后Avazu今年部分业绩不再并表，给出2017-2019年预计归母净利润分别为10.5、12.5和14.7亿元。四月份，国金证券研报给出预计，天神娱乐2017-2019年净利润分别为11.5亿，13.8亿和16.4亿。由此可见此次股权交易对公司营收、利润未造成较大影响。