东兴证券：金科股份营业收入322.35 亿元 买入评级

　　东兴证券：金科股份营业收入322.35 亿元 买入评级

　　金科股份（000656）

　　事件：

　　公司日前发布2016 年报，公司实现营业收入322.35 亿元，同比增长66.17%，净利润17.90 亿元，同比增长45.13%，其中：归属于上市公司股东的净利润为12.32 亿元，同比增长9.69%。EPS 为0.28 元/股，同比增长3.70%。

　　观点：

　　营业收入、净利润均大幅增加。报告期内，公司实现营业收入322.35亿元，同比增长66.17%，净利润17.90亿元，同比增长45.13%，其中：归属于上市公司股东的净利润为12.32亿元，同比增长9.69%。EPS为0.28元/股，同比增长3.70%。

　　2016年公司营收以及净利润均大幅增加，主要得益于重庆、江苏以及其他地区项目结转收入的大幅增加。但受房地产板块营业成本大幅上升，报告期内毛利率大幅度的下降。但预期随着2016年销售项目进入结算，毛利率有望实现大幅回升。

　　业务主要分布在重庆地区，全国布局雏形初现。2016年，重庆区域占公司主营业务收入比重由2015年的77.69%下降到今年的61.77%，同比下降了32.12%，江苏以及其他区域的比重分别同比上升了130.76%、295.43%。

　　2016年公司共计获取34宗土地。公司新进郑州、南京、武汉、天津、南宁五个重点城市，三圈一带的“核心十城”布局基本完成，逐步实现公司“二线热点城市为主，一线和中心三线城市为辅，逐步退出四线城市”的发展思路。

　　销售结构持续优化，品牌影响力持续提升。公司抓住去年去库存的有利时机，坚决去化存量物业，加快三、四线城市销售，全年一、二线主要城市及省会城市签约销售约234亿元，占销售总额约73%，销售结构持续优化。公司继续领跑重庆市场，签约销售高达147亿元，市场占有率高达4.43%。公司连续十二年荣获中国房地产百强企业，荣获“2016中国房地产上市公司综合实力20强”，荣膺“2016中国物业服务十强企业”等荣誉称号。

　　信息化助力“地产+产业”产业升级。公司筹建社综服务集团和教育公司，持续推动公司产业升级。初步搭建“天启”社区大数据平台，基本形成信息管理能力，产业综合运营持续发力。公司指出公司将加快升级转型步伐，依托地产和服务，提出积极发展现代服务业，以“地产+社区综合服务”连接用户，打造优质生活方式，做中国一流的“美好生活服务商”。 金科控股金融板块通过互联网和大数据技术，依托地产上下游产业链和社区巨量业主，打造互联网金融与普惠金融并行的全方位金融服务体系。

　　融资成本不断降低，负债结构持续改善。2016年，公司如期完成非公开发行股票，成功募资45 亿元，优化公司资本结构，有效降低资产负债率。公司持续发力资本市场直接融资，抓住债券融资窗口，实现直接融资155亿元，创新实施应收房款尾款资产证券化，公司融资成本再创新低，负债结构持续改善。