吴国平:中国平安为保险业龙头 曹山石:中国平安三年翻一倍

作者：吴国平

中国平安的季报，一如既往的好;中国平安的发展，一如既往的领先同行。

2017年第一季度，中国平安一季度营收2656.4亿元，增长27.2%;实现归属于母公司股东净利润230.53亿元，同比增长11.4%。平安个人客户总量达到1.38亿，较年初新增客户1178万;寿险业务实现新业务价值212.64亿元，同比增长60.0%，寿险业务规模保费1846.40亿元，同比增长37.1%;产险实现保费收入536.61亿元，同比增长23.2%。

由上面的数据可以看到，寿险业务规模保费1846.40亿元，同比增长37.1%，这种增速也是明显快于总营收的27.2%的增速，说明它是增长的主要引擎。而产险实现保费收入536.61亿元，同比增长23.2%，略低于总营收的27.2%的增速。此外，寿险业务是一大亮点，新业务价值212.64亿元，同比增长60%，这种增速远远大于其它业务的增速，而且占平安总营收的比重也达到8%，未来的比重还会进一步增大。

平安的两大业务——寿除和产险(占营收比重的89.7%)，寿险是大头，增速37.1%，产险比重较小，增速23.2%，占大头的业务增速那么高，难怪平安的业绩能够如此靓丽。

除了传统保险业务外，公司目前的综合金融战略已卓有成效：1)平安银行(8.630,-0.11,-1.26%)大力推动零售、科技转型，一季度净利润62亿元，增长2.1%，其中零售客户较年初增长8%至4369万人，不良率维持在1.74%;2)证券业务：一季度末证券日活客户130.2万，同比增96.9%，交易份额提升0.36pct至2.13%;3)互金业务进入快车道：公司目前形成“三所一惠”的战略格局，一季度末陆金所用户数3013万，较年初增长6.2%，陆金所/前交所/重金所零售交易规模增长83%，机构交易规模增长39.0%，好医生累计服务客户1.4亿，壹账通个人用户规模超1.90亿。

对于股东来说，最实在的是自己的权益有没有增长。仅仅一个季度，中国平安的股东权益飞速上升了7.3个点，让人一看就觉得有些奔放了。我们可以想象一下，如果这种增速一直保持(这是大概率事件)，今年的股东权益会增加30%，作为平安的股东，是多么令人开心的事，届时股价会没有反应吗?

本周曹山石写了票文章，大致意思就是中国平安三年翻一倍，他的核心观点是从估值来看，如果中国平安的估值能达到友邦保险的水平，按照2017年预期的内含价值+12倍新业务价值，中国平安股价能到83.71元，相对上周五收盘价，能涨132%;如果按照2016年历史的内含价值+12倍新业务价值，中国平安股价能到68.24元，相对上周五收盘价，能涨89%。 在中国平安投资者网上说明会上，投资者针对中国平安股价被低估的争议向董事会秘书盛瑞生提问。对此，盛瑞生回应称公司自2004年上市以来，一直经营稳健，净利润增长19倍，复合增长率约28%，内含价值增长16倍，复合增长率约27%，总资产也增长了20倍。

“但公司的主要估值指标与有的同业相比还有差距。我们相信平安未来的估值会逐步回归到合理的水平，”盛瑞生表示。

我们再从技术走势上来看，自从股灾2.0以来，中国平安的股价稳步上移，构筑了在双底形态，在颈线位置长时间夯实，近期有突破颈线向上攻击的态势，一旦有效突破，站上2015年的新高并不是难事。当然，中国平安毕竟是大蓝筹，它们的上涨需要资金面和市场行情的配合。