重视啤酒机会中银观点品牌白18年趋势向好继续重点推荐

2017-07-04 21:20:01 中银国际

[摘要]

继续推荐白酒，未到言顶时，五粮液渠道库存较低，贵州茅台近期实际成交价上涨至1,400元，下半年全行业价格有望全面上移，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台、酒鬼酒。乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级，据草根调研，17年2季度收入增速环比1季度有望明显提速。重视啤酒机会。

中银观点继续推荐白酒，未到言顶时。品牌白酒强劲复苏，18年业绩有望继续提速，全行业价格全面上移，趋势向好，继续重点推荐。本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公司17-18年收入可实现年均20%的较快增长，其中18年业绩有望继续提速。由于经销商惜售，近期茅台实际成交价上涨至1,400元，即使茅台7月加大市场投放量，我们判断价格稳在1,300元以上的概率很高，下半年全行业价格有望全面上移，从而带动市场情绪升温。从投资角度，我们认为只要白酒估值处于合理范围之内，趋势比估值重要。

重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台、酒鬼酒。

乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级。中国消费特点将推动乳业产品结构继续升级，三四线城市需求超预期，竞争格局有望改善，奶粉注册制负面影响减弱。

重视啤酒机会。行业需求继续承压、青啤20%股权可能出现变更、燕啤高管团队新老更替，这三件事可能推动啤酒龙头17-18年实现强强联合，带来净利率提升的机会。

重点公司更新五粮液，目前普五计划普遍执行到6月，一批价790元，渠道库存较低。

贵州茅台，经销商计划普遍执行到5月，由于经销商惜售，近期茅台实际成交价上涨至1,400元，过去2个月渠道库存上升，不过总体仍处于合理水平。伊利股份，根据我们草根调研，17年2季度收入增速环比1季度有望明显提速，包括液体乳和奶粉。

行情回顾上周沪深300上涨1.2%，食品饮料行业上涨1.3%。食品饮料板块中，食品综合行业涨幅最大，上涨2.4%;软饮料行业跌幅最大，下跌2.3%。

行业重大数据变化进口葡萄酒数量4月同比下跌4.2%，环比下跌7.1%，进口单价4月同比下跌13.9%，环比下跌8.3%;进口大麦数量5月同比上升23.5%，环比下跌42.2%，进口单价5月同比下跌15.7%，环比下跌1.4%;原奶价格上周同比持平，环比下跌0.9%;生猪价格上周环比上涨4.2%，6月环比上涨10.6%;仔猪价格上周环比上涨0.9%，6月环比下跌5.5%;猪粮比8.45:1。

关注组合山西汾酒、五粮液、贵州茅台、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。

风险提示茅台放量导致价格下行。