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方正证券:CPI可能已越过短周期高点 未来稳中有降

2017-08-11 17:35:00 和讯网

方正证券:CPI可能已越过短周期高点，未来稳中有降！近期大宗商品和农产品价格上涨，市场对通胀的担心逐渐加重。我们判断：短期通胀压力的确存在，但不具持续性，年内CPI仍难破“2”。

政策关注趋势性通胀上行，不会因短期通胀压力而发生货币政策转向。

方正证券:CPI可能已越过短周期高点 未来稳中有降

(1)8月CPI或向上突破中枢位臵，但年内难破“2”。在季节性需求回升和周期性供应偏紧的影响下，农产品价格逐渐进入修复空间，尤其蛋鸡存栏量减少、肉鸡在产父母代存栏量仍处低位以及大体重猪的出栏减少，叠加季节性需求回升，近期鸡蛋、鸡肉和猪肉价格明显修复。8月通胀数据或有明显推涨，CPI或脱离1.5%中枢而有向上表现。

但7月数据显示，尽管农产品涨幅明显，同比仍在负区间内，当前仅能做出对CPI拖累弱化的判断。另外，8月之后翘尾因素下降较多，向下作用对冲新涨价因素，因此CPI年内仍难破“2”的判断没有改变。

(2)钢铁、煤炭去产能任务所剩不多。大宗价格上涨主要动力来自去产能和环保督查造成供应收紧，但钢煤去产能已完成年初目标的85%和74%，下半年主要是完成剩余任务和防止落后产能死灰复燃。意味着钢铁、煤炭价格即使上行但空间有限，不会对PPI形成持续抬升。

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