中国宏桥今日复牌 上半年营收同比增加82.1%

连续停牌7个月后，中国宏桥集团有限公司(01378.HK，下称中国宏桥)今日(10月30日)复牌。并于10月27日发布了延迟数月的2016年年报和2017年中报。

公司2017年中报显示，上半年营业收入约为462亿元人民币，同比增加82.1%;毛利约为69.13亿元，同比增加6%。但归属股东的净利润为14.82亿元，同比减少约54.8%。因计划关停部分产能，公司计提资产减值准备达33.42亿元。

2016年年报称，中国宏桥2016年营收约614亿元，同比增加39.2%;公司毛利为142亿元，同比增加57.2%;净利润为68.5亿元，同比增加84.8%。

中国宏桥是山东魏桥创业集团有限公司(下称魏桥集团)电解铝板块在香港的上市公司，后者是目前全球最大电解铝生产商。中国宏桥称，公司经营效益向好，主要是因为报告期内铝产品产能的扩大，产量及销量的增加，以及铝产品销售价格的上涨。公司营收几乎全来自液态铝合金、铝合金锭、铝合金加工产品等铝产品的销售收入。

截至2016年底，中国宏桥铝产品总设计年产能为743.6万吨，同比增长43.4%;2016年铝产品总产量为604万吨，同比增长36.6%。2017年上半年铝产品产量约为400万吨，同比增长47.6%。

中国原铝产能长期大量过剩，自2011年年底起，铝价持续处于下降通道，铝企业经营业绩普遍下滑，亏损面扩大。然而，由于电解铝行业是耗电大户，其发电成本占总生产成本的40%-50%，以魏桥集团为代表的配套有自备电厂孤网、极具电力成本优势的企业表现突出，在没有拿到合规产能指标的情况下开始高杠杆“野蛮生长”。

这也为今年铝行业的转折发展埋下了伏笔。处在变局中心的魏桥集团更是接连遭遇三场“风波”：首先是3月份遭到沽空机构Emerson Analytics做空，被指成本过低、负债过高，中国宏桥股价暴跌，因此停牌;随后在4月份遭遇有关部门的清理电解铝违规产能专项行动，魏桥集团因此关停的产能高达268万吨;最后是采暖季的限产政策，魏桥集团所有电解铝子公司的所在地滨州，位列环保部所划定的采暖季限产“2+26”城市之中。

这一背景之下，具有“大象经济”特点的山东省试图保护这家省内第一大民企。今年9月底，滨州市印发的采暖季错峰生产方案，将魏桥集团的违规项目和已关停项目纳入其中，也因此引来各方争议与市场聚焦(详见财新网报道“魏桥电解铝环保限产真相如何?一纸文件引发猜测” )。

针对此，中国宏桥回应，集团将落实山东滨州的限产方案，预期减少铝产量占2017年年度总产量约4%，以及2018年年度总产量约8%。其表示，在铝价向好的预期下，该方案的实施对公司业务营运及财务状况并无重大影响。

中国宏桥复牌后高开31%，报收9.3港元/股，为今日港交所涨幅最大的个股。