资本巨头热捧小米：中国版亚马逊

近日，全球各大机构分析师向投资人发出了对小米的分析报告。

据彭博社消息，作为小米IPO的承销商之一，高盛分析师认为，小米的市值在700亿美金至860亿美元之间。小米香港IPO承销商之一的摩根士丹利在本周的一份报告中表示，小米当前的公允价值最高可达到848亿美元。

而摩根大通银行分析师在另外一份报告中表示，因现金流增速强劲，小米当前的公允价值是710亿美金至920亿美元。

此外，中信里昂证券分析师在报告中指出，小米通过独特而成功的商业模式，建立了一个巨大的互联网服务平台，他们认为小米的市值在800亿美元到900亿美元之间。

瑞信分析师则在报告中指出，作为一家创新驱动的互联网公司，小米非常适合“冰山理论”——互联网服务利润是冰山下面的90%，他们认为小米的市值在710亿美元到940亿美元之间。

随着小米即将在港股和A股(CDR形式)市场同时上市，小米的市值成了所有人关注的问题。业内人士认为，小米的估值不能仅从财务进行分析，应该从商业模式、生态构建和未来前景看，未来的价值极有可能类似亚马逊。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，小米未来的市值走向可能与亚马逊最像。两家公司都坚持把好东西做便宜，对未来都有清晰的路线，最重要的是两者都不存在一个确定的边界。“在这样的公司面前，传统的估值方法是失效的，因为传统估值追求的是确定性，创新新公司面对的则是充满不确定性的精彩世界。”

麻省理工学院新媒体行动实验室主任、比较媒介系教授王瑾在比较小米与亚马逊时认为，亚马逊建立的是围墙里的花园，小米建立的却是多个伙伴共同形成的开放的生态圈，搭建了一个枢纽型(hub)的生态系统。“跨界生态圈有两种，一种是垄断型的生态圈，另一种是协同型的生态圈。小米属于后者，无论在美国还是中国，它都是协同型生态圈的最佳实践者。”

中国人民大学管理学博士、华夏基石管理咨询集团首席战备与组织专家苗兆光则认为，判断一家公司的价值有很多方法，看财务报表只是其中之一。美中不足的是，财务报表只能反映公司的过去和现在，很难看出公司的未来。对于创新型的新经济公司尤其如此，当一家公司的商业模式、生态系统还未完全跑通时，数据往往并不支持人们的判断，连续20年亏损的亚马逊就是一个例子。

至于小米这样一家成长性很好的独角兽企业财报为什么会出现亏损，业界认为，问题就出在小米此前与私募基金的投资约定上。

资料显示，自2010年9月至2017年8月，通过18轮融资，小米累计向投资者发行了12个系列的优先股，共投入98亿元人民币。如果小米不上市或清算了，这些私募基金有多种方法取回自己早先的投资。如果小米上市了，且前期私募基金投资后的每股价格远低于上市以后的价格，他们也可以不赎回，而直接转换成为普通股，分享上市溢价带来的红利。

而这些最后都要通过财务报表来反映,但国际会计准则委员会认为，这些投资不符合第32号国际会计准则(IAS 32)中“固定对固定”(fixed-for-fixed，即履行转移现金或股票的义务，所需要付出的转换对价或清算对价是固定的)的认定标准，所以这些可转换可赎回的优先股就放在了小米公司资产负债表中的债务一栏。这样一来，小米财报便出现了亏损的结果。