机构调研热情不减 结构性慢牛行情有望延续

节日利好催发

昨日两市全线飘红，并非只是跟风外围股市大涨，这个假期国内利好消息频传。

9月30日，国庆节刚一放假，央行就宣布对普惠金融领域实施定向降准，于是各家券商都在争论到底释放了多少流动性。中金公司称，此次降准范围覆盖占银行总资产95%以上的存款性机构，估计此次两层定向降准标准实施后，有望总共释放流动性8000亿元-10000亿元。而根据海通证券姜超的测算，按照最新定向降准标准，上市商业银行大约能释放3000亿左右资金，姜超表示“远低于市场主流预测的7000亿元-10000亿元”。

PMI指数也持续给力。中国9月官方制造业PMI为52.4，连续14个月在荣枯线上方，为2012年5月以来最高。中国9月官方非制造业PMI为55.4，为2014年6月以来最高。央行旗下金融时报称，指数明显回升反映出目前我国经济平稳增长特征开始形成，随着经济增长新动能的引领作用不断增强，经济增长稳中向好的态势得以明确。

结构性慢牛行情将延续？

根据国信证券的策略分析，此次人民银行定向降准虽然不能理解为直接货币放水，但意味着在全球货币政策普遍收紧的情况下，我国央行没有采取进一步的紧缩措施，总体对股票市场利好；同时，包括中国在内的全球主要国家PMI指数均创近年以来的新高，显示全球经济在加速复苏，并认为当前A股市场的结构性慢牛行情将会延续。

投资方向上，国信证券建议关注三条主线，首先是传统行业中可以充分受益产业集中度提升的企业；其次是新兴产业中创新驱动带来的产业升级，如5G、新能源汽车、核电、新材料、人工智能等；最后是消费升级，周期之后重点关注消费板块的机会。

中信证券认为，随着9月PMI、PPI等数据超预期，以及基建回暖的数据在10月兑现，本轮周期板块的行情将接近尾声，但是由于大部分周期行业，特别是强周期板块的动态估值依然比较低，三季报整体情况预计并不差，周期依然有配置价值，但已不建议增配与基建主线低相关的板块。随着本轮周期行情收官，配置重心应逐步从前期的周期转向价值，建议关注大金融和必需消费板块。

华泰首席策略戴康对10月份A股市场整体判断仍然是震荡格局，认为整体市场的结构性机会仍然集中在盈利确定性复苏的领域。戴康建议10月份关注三季报行情，尤其是关注金融及制造业领域上游行业的表现。

短期内或震荡上行

东北证券认为，目前中小板指已经处于上涨趋势之中，给予短期震荡看多，中期震荡的判断，创业板目前则继续维持短期震荡看多，中期看多的判断。

分析人士指出，中小创短期市场情绪已经修复，估值处于中值较合理位置，创业板业绩仍是压制其中期上涨因素，整体系统机会欠佳，以补涨为主。下一阶段重点关注中报业绩改善的创业板“老热点”及创蓝筹，重点布局高增长叠加低估值的板块，估值优先。

但深圳一私募机构分析表示，对于下半年A股的走势，仍应均衡对待。从市场角度来看，当前市场整体不具备大幅上涨的条件，整体还是以结构性行情为主，主因宏观流动性维持紧平衡，经济仍处于改革转型攻坚期。但结构性机会仍将比较明显，非常多的行业集中度提升的逻辑仍成立。当前主板的估值仍较低，向下风险不大，而中小板和创业板的估值仍然较贵，其基本面仍将承压，下半年应警惕估值压缩的风险，但上半年表现突出的一些中长期成长逻辑成立的行业表现或仍将比较确定。

前述北京一家私募机构表示，未来中小创能否持续走强，关键因素有两点。一是资金面的支持，二是市场情绪提高。通过市场调研来看，资金配置股票类资产的意愿确实有所上升，渠道认购股票类基金的情绪也在回暖。近期监管层重提双创，如果未来一些配套政策有所跟进，压制中小创的因素出现改善迹象比如并购重组的逐步放开等，这都将对投资者做多中小创的情绪有所提振。