指数翘尾难掩A股尴尬一幕 短期无需悲观

周三涨停股大面积炸板以及高位股集体下挫让游资狠狠地吃了一回憋。所以在接受了来自上级监管层的“窗口指导”后，周四不少游资偃旗息鼓高高挂起免战牌。这不仅导致两市量能明显萎缩，A股也一度陷入全线下挫的危险境地。好在尾盘资源股为代表的权重急速拉升使得各大指数跌幅迅速收窄，黑魔咒才有幸避免。

“无形之手”的强力护盘使得市场又一次转危为安，但行情同样也由于监管维稳因素的存在而变得比较鸡肋。即使指数翘尾明显，但个股两极分化严重以及强势股大面积补跌的尴尬一幕依旧在上演。

盘面上，市场整体风险偏好回落后，资金转而挖掘低位股的表现机会。移动支付概念中的东信和平率先拉板，可惜恒宝股份涨停被砸；快递物流方面，音飞储存二连板被打开，唯有叠加次新的原尚股份接力走出了三连板行情；军工股中直股份、华舟应急一波急速拉升后都出现明显冲高回落；最值得一提的还是医疗板块，伴随着指数止跌回升尾盘也遭到资金偷袭，九安医疗、大参林、美芝股份等相继涨停。

但整体来说，由于资金活跃度下降，两市呈现出热点散而不强却缺乏可持续性的特征，这也侧面印证了当前资金追涨意愿不足，而赚钱效应方面，20只左右的自然涨停板也反映出市场正处于人气相对低位的水平。所以面对这样短线博弈难度较大的行情，投资者要控制好交易频次，切勿过分追逐热点，宁可错过也不做错。如果真要操作的话，首选品种也应该是股价涨幅不充分（或者说相对低位）且三季报业绩超预期品种，如三季度业绩暴增的甘肃电投，股价前期调整充分后近两个交易日遭到资金抢筹而连续涨停。

最后再提一点。消息面上，监管层已着手调查重新接入券商系统的高杠杆配资，这对市场可能会构成一定震慑。另外，节后数十家公司集中披露减持计划，甚至“清仓式减持”再现，这也是制约中小创反弹持续性的一大阻力。再结合量能综合来看，在大会召开窗口期市场整体或难有持续上行的动力，震荡分化很可能是主旋律。

十月市场展望：预期修复之下，短期无需悲观

我们认为，十月份的A股市场仍然值得乐观。流动性方面，定向降准将带来短期的流动性宽松预期，虽然实际上是在2018年实施，但仍然有望提升短期的投资者预期；基本面方面，9月份超预期的PMI数据也有望提升市场对于经济以及企业盈利的信心。在基本面与流动性双重利好之下，我们认为十月份市场值得乐观。不过中期仍然需要关注金融去杠杆相关政策的推进。

行业配置：维持金融+周期主线不动摇

金融：相对估值较低，业绩逐步修复。

由于去杠杆政策仍在延续，且处于不断落地的进程之中，对于市场的长期影响不可忽视，从防御性角度出发，考虑当前金融股的相对估值水平仍处于较低位置，未来有持续的提升空间，我们认为大金融板块相比之下更具有配置性价比。此外，经济逐渐修复的预期之下，作为后周期品种，大金融板块的业绩修复情况也值得关注，继续推荐关注银行与非银金融。短期期待周期反弹与需求恢复带来的行业性机会。