沪指收盘下跌近1%创业板指重挫2% 先“恐吓”再分化

沪指今日低开低走，收盘下跌0.77%，失守3400点关口，收报3390.34点；创业板指表现更差，收盘大跌2.12%，收报1855.99点。两市合计成交5624亿元，行业板块全线尽墨，只有保险板块逆市大涨。

本周分析师们聚焦于分析四季度估值切换，分析师们普遍认为，后续结构性行情仍将持续，金融龙头与核心资产外，建议重点关注创新成长。

海通证券：短期警惕两大扰动因素

对此，海通证券荀玉根团队指出：①上证综指2638点以来稳中有进的强震荡格局未变，类似于春天，核心逻辑是盈利增长，未来确认经济平盈利上的趋势后有望走向类似初夏的慢牛。②今年公募基金收益率已经处于历史年度值中等偏高水平，短期注意国内金融监管和美联储缩表加息两大扰动因素，债市近期下跌正是源于此。③中期乐观，短期以稳为主。坚守业绩为王，当前金融+消费白马+建筑，中期布局新时代新产业，如先进制造、新兴消费。

中泰证券：新征程的起点

中泰证券表示，目前市场走势仍然比较健康，而根据过往经验，四季度往往市场较有韧性。9月经济数据总体较好，四季度存在超预期可能。四季度面临着估值切换，白马股存在赚钱效应。我们在前期指出，大会不会是行情的终结点，而是行情的中节点。目前，我们认为资金面和资金意向面都没有改变趋势的因素出现，新征程刚刚起步。

对于周期板块，以铁矿石螺纹钢为代表的商品价格前期有了一定程度的调整，周期板块整体回调较为明显，不过我们也应该看到，铜锌等金属价格在创新高，电解铝等价格也一直较为稳定，很多商品库存均有不同程度下降，有色板块深度回调后已经具备投资价值。供给侧改革是一个长期的严格执行的过程，周期品未来的价格波动率会有所下降，价格中枢会维持在较高水平，周期股的投资属性未来会发生变化，估值中枢也有望提升。因此周期股可以作为长期的投资品种，近期建议重点关注有色板块的投资机会。

此外，站在新的起点，我们建议重点关注医药、食品饮料、家电、有色、电子、非银等板块的投资机会，主题方面，建议关注美丽中国、自贸港主题、特斯拉和上海国企改革主题等。

华泰证券：摒弃博弈，以龙为首

华泰证券戴康团队指出，尽管十年期国债利率已创新高，但在A股龙头股强劲的三季报面前难以打破盈利牵牛。当前大部分投资者对11-12月的A股市场心存疑虑，而我们认为市场已经对中国金融去杠杆加速、年末资金兑现预期以及美联储加息做了相当多的讨论，尽管当前市场的仓位偏重，但通胀预期升温将使得居民端增量资金小规模入市，由于DDM模型贴现率难以改善，因此A股仍将呈现结构性牛市即盈利牵牛，行业配置把握“制造为王”，从前期的上游行业转为设备制造，推荐机械行业：集成电路设备、高铁设备等与大金融，主题投资“强起来”。

投资策略上，坚定盈利牵牛，以龙为首，制造为王。当前行业配置从前期的上游行业，转为设备制造，推荐机械行业：集成电路设备（长川科技）、高铁设备等，继续推荐大金融（招商银行+新华保险）。十九大“强起来”关键在当前决胜阶段完成化解重大风险、精准脱贫、防治污染三大任务，从产业创新、区域机会和精准扶贫三条主线关注“强国决胜”相关投资机会：产业创新关注强国强军的混改主题（中航机电）、强国重器5G（中兴通讯）、强国“芯”半导体（华天科技），区域机会关注海南（海南高速）和上海自贸港（上港集团），精准扶贫关注土地流转（辉隆股份）。

招商证券：重估A股稀缺科技龙头

招商证券指出，自2015年开始，茅台开启价值重估的历程，海外资金参与了茅台第一阶段重估，业绩复苏预期逐渐明朗后，国内投资者深度参与了茅台第二阶段重估。我们认为，茅台被重估的核心要素是稀缺性。2017年A股还有多只“类茅台”的消费龙头得到了资金重估。消费升级带来行业复苏、投资者结构变化带来预期收益率降低等因素，是“类茅台”消费龙头稀缺性重估的核心原因。

投资建议：基于研发价值重估，建议关注5G龙头中兴通讯、烽火通信（通信组推荐）；基于无形资产重估，关注人工智能龙头科大讯飞（计算机组推荐）、图片版权龙头视觉中国（传媒组推荐）；基于平台价值重估，建议关注精密加工平台龙头立讯精密（电子组推荐）；电气化平台龙头汇川技术（电新组推荐）