沪指收盘下跌近1%创业板指重挫2% 先“恐吓”再分化

中信证券：三季报的“马太效应”

中信证券指出，近期是三季报披露高峰期，贵州茅台Q3营收同比增长116%的超预期成绩成为市场焦点。作为白酒行业的龙头，茅台愈发走强。研究发现，“马太效应”在强化：龙头和领先者（Top3）增速跑赢行业越来普遍。以截至2017年10月27日已经公布三季报的A股为样本，分别计算中信一级行业、二级行业、三级行业下，2017Q2、2017Q3各个子行业整体/龙头（TOP3）/其他（行业内所有企业-TOP3）的主营业务收入同比增速，如果龙头的主营业务收入增速快于行业整体增速，则判断该行业的营收在往龙头归集，市场加速整合，即“马太效应”在该行业得以强化。主要结论有三点：1）强者恒强，龙头地位稳固；2）三季度龙头的集聚效应在进一步加强；3）小规模行业的市场整合加速更明显。

投资建议位，价值为本，增配龙头。既然“强者恒强”、甚至“强者更强”的格局在三季报中体现得淋漓尽致，那么增配龙头便是不二选择，建议关注今年以来市场明显加速整合的商贸零售、食品饮料、餐饮旅游，以及国防军工。继续坚持增配价值龙头的核心逻辑。前期报告中，我们已经构建了看好价值龙头（尤其是消费+大金融板块）的核心逻辑，主要有三点：1）机构“再抱团”，重仓价值股（大金融+消费）有溢价；2）消费板块迎来增配的天时、地利、人和；3）当前脱虚向实的背景下，真正具有增配价值的是股权类资产，优质且稀缺的价值龙头最先受益。本报告从业绩角度强化论证。

大盘技术分析

今日两市出现小“跳水”走势，沪强深弱格局再现，其中沪指失守3400点可谓“一蹴而就”，市场的“不抵抗”态度客观上提升场内的紧张情绪；深市表现更是“难以言表”，不仅仅是K线技术面有反转预期出现，更在一定程度上凸显趋势或将发生变化，创业板指的“杀跌”也使得小盘投机性被弱化。量能看，今日两市成交5600多亿元，同比放量明显，但今日的量能更多的是存量博弈并筹码交换所形成的“假性放量”，场内资金并无大的流入预期，同时放量调整也暗示市场乐观情绪不再，洗筹格局或仍旧延续。另外，今日央行展开1500亿元逆回购操作继续释放资金的流动性，63天逆回购继续，决策层对市场“维稳”仍不予余力，这也在一定层面凸显市场的潜在“利好”。题材看，今日两市仅保险板块走强，其他可谓全军覆没，但若细分看，权重题材仍在一定程度上产生护指效应，场内一九分化格局突出。今日两市超过30只标的跌停，27只涨停（包含次新股），场内涨跌停态度发生变化；另外，今日两市不足500只个股翻红，场内涨跌个股比例超过1:5，偏弱的格局也使得个股行情尤为突出，短期在政策驱动相对偏弱背景下，市场或更多的强调结构性行情，个股行情，投资者需要多加注意。

市场消息解读

发改委再发文严控煤价炒作新一轮煤电博弈开始

10月27日，发改委网站发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管的通知》。解读： 发改委连续对煤价炒作进行控制，将在一定程度上抑制煤价上涨。今年四季度，全国煤炭市场供求将保持平衡，但部门地区受资源受资源、运输约束或将出现时段性偏紧问题。尤其是随着供暖季到来，煤价难以大跌。利好煤炭题材。

雄安新区9号地块一区造林项目和雄安市民服务中心项目顺利开标

10月30日上午，两个项目在河北省公共资源交易中心雄安分中心顺利开标，吸引约100家投标人参与。解读：为确保雄安新区项目顺利开展，河北省公共资源交易中心给予大力支持。此次雄安分中心投入使用标志着雄安新区公共资源交易平台已初步搭建，未来将在新区建设中发挥重要的服务保障作用。利好雄安新区题材。

京津冀环保联动执法攻坚秋冬季大气污染

京津冀三地环保部门加强大气污染监管和环境执法联动，落实环保部日前出台的《京津冀及周边地区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。解读：三地环保部门将聚焦“散乱污”企业、煤烟型污染、重点工业企业、面源污染，开展不间断执法检查，查处污染物超标排放、污染治理设施不正常运行、在线监测弄虚作假等环境违法行为。强化与公安部门的执法联动，依法严厉查处各类大气环境违法行为。利好环保题材。

综合分析

今日两市虽然沪强深弱，但整体仍是低开低走，特别是指数层面的破位预期提升或对目前技术面所形成的趋势构成影响；另外，今日场内一九行情再度演绎，考虑目前的时点性，这一市场表现难以乐观。今日的两市小跳水具有突发性，一度的普跌对情绪面构成“恐吓”并助力场内洗筹分化。目前市场真的很弱么？宏观比较，外围市场目前仍是一片“涨声”，为何独A股强盘整？在目前宏观经济面持续向好背景下，市场这一表现明显和大势“背离”；深入市场看，今日市场可谓“泥沙俱下”，绩优股绩差股“一般”表现，场内唯一的亮点在于权重仍“护指”，行业题材面出现强势分化，另外，放量回调真的是市场层面而非技术层面么？其实目前市场表现包含更多的时点性：一方面，10月份面临收官，当前大盘月K线趋势向上格局未变，在不影响大势条件下单日的盘整更多的是“洗筹”和分化，为收官做准备；另一方面，临近年末政策面或出台一系列针对性的导向，资金层面“先出再入”预期提升，着眼未来政策导向或许也是今日市场“盘整”的一大理由。整体看，今日走势更像是单日强洗筹而非阶段性走势，其影响主要作用于市场情绪，考虑当前市场仍以结构性行情为主，因此后市不妨稳一下，急跌以后市场还有报复性反弹可能，何况一个月的收官之战呢？预计明日两市行情不会过于简单，投资者需要多加注意。