沪指险守3300点 底在哪里？机会在哪里？

对于金融板块护盘，其他板块多数下跌，造成“只赚指数不赚钱”的极端行情， 刘鹏指出，2016年初至今，以沪深300为代表的主板呈现慢牛走势，创业板则震荡下行，出现明显背离。原因主要有以下几个方面：

1、新股发行常态化。

大量中小企业上市潮提高了直接融资占比，发展股权市场有利于改善融资结构、化解债权市场刚性兑付带来的系统性风险。同时导致了以往相对稀缺的“壳资源”股风光不再。

2、存量资金市场，机构偏好主导行情。

2015年股市大幅回落后，大量非专业的中小投资者主导市场的格局转化为专业金融机构主导。机构投资者投资偏好与中小投资者差异显著，主要围绕真价值与真成长两个主题进行配置，例如银行、保险、医药、酿酒等行业。

3、经济政策导向。

自2013年开始，市场在大众创业、万众创新的“双创”政策指引下，对小市值企业偏好提高，随之开启了创业板从600点到4000点的两年大牛市。到了2016年，供给侧改革、国企改革、PPP等政策发布密集度提升，对大型企业构成有效的利好预期，带来了2016年至今的大盘蓝筹牛市。

4、板块估值因素。

创业板静态市盈率在2012年4季度牛市启动前低至34倍以下，到了2015年6月高位时，已达130倍以上。这意味着，假设利润在未来不变的情况下，投入的资金需要130年的利润才能“回本”。而今，创业板市盈率随着股价回落与内生性业绩增长，已降低至42倍。再看沪深300的估值，2014年7月市盈率仅为8倍，2016年1月为11倍，现今为14倍。

创业板能否否极泰来

后续市场是否还会调整？

肖世俊指出：

本轮震荡调整期，房地产、保险、银行等三大权重蓝筹，及钢铁、水泥、 煤炭等受益于冬季环保限产的三大周期板块，仍逆势上涨 1.0%—4.5%。前期领涨板块步入领跌主力，而此前率先调整的部分资源周期或滞涨大盘蓝筹，转为逆势上涨。市场震荡局部结构性机会仍具备，且风格合乎逻辑切换、而非系统性下跌，同时两融杠杆与陆股通北上资金未呈现明显回撤之势，均预示本轮市场调整空间有限。同时，资金利率阶段紧中趋稳，无风险利率高位回落，助力缓解股指下行压力。

刘鹏表示：

创业板经过长期下跌后，已存在抄底机会，关键在于抄底的策略。从当前环境来看，创业板股票随着价格回落，风险正在逐步释放。估值方面越来越接近2012年的低位。但是，短期内仍处于风险释放过程中，且资金面、政策面都未出现有利于创业板的实质性利好，当前未出现见底迹象。此外，一些成长确定性高的创业板企业股价已经处于低估状态，其高成长性受市场环境的影响并未体现在股价上。这就给了长期投资者逐步逢低布局的机会。建议采取金字塔式分批次逐步买入并持有策略，持有至股价高估时兑现收益。

万和证券分析师朱志强认为：

阳历年关将近，市场总体行情一方面会逐渐转向保守，另一方面个股波动频率或加大。在此情况下，有两条线可抓，一条线是布局明年的成长股行情，对于优质成长股，投资者可逢低进行布局，第二条线是对年报预期的布局，对于有稳定业绩的蓝筹及今年大涨的周期股来说，也是重要的方向。短线而言，目前市场并不具备再次突破的条件，不过由于底部支撑较强，指数或将进入缓慢的震荡上行区间。

交银国际分析师洪灏认为：

在流动性约束下，小盘股将会有结构性机会。这是因为大盘股在 2017 年大幅上涨之后，它们的相对收益已经趋于极端。随着未来几个月通胀压力抬头，信贷增速放缓，债券收益率很可能在 2018 年一季度前仍难显著下行。相对于无风险的国债而言，大盘股虽盈利稳定，但估值却越来越高， 并已开始失去明显的投资价值。从大盘股向小盘股轮动的过程将会是曲折的—— 直到这一趋势最终被大部分人认可。