中央政府研究制定粤港澳大湾区发展规划 粤港澳大湾区概念股望爆发

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2017-03-28

深赤湾A发布2016年年报。2016年公司实现营业收入19.05亿元（+1.7%），毛利率下降至44.9%（-1.6pct），归属于母公司净利润5.32亿元（+0.9%），EPS为0.826元。公司拟每10股派发现金红利4.96元（含税）。

营收与港口吞吐量基本持平，财务费用大幅下降。2016年公司实现营业收入19.05亿元，同比上涨1.7%，完成货物吞吐量6780.0万吨，同比增长1.8%，两者基本持平。2016年受公司有息债务平均余额减少和借贷利率下降的影响，公司财务费用同比下降71.4%，最终使得公司实现归母净利润5.32亿元，同比增长0.9%。

集装箱吞吐量创新高，散杂货吞吐量略有下滑。从吞吐量来看，2016年公司完成集装箱吞吐量503.5万TEU，同比增长5.8%，相对行业平均3.6%的增长高出2.2%。同时由于全国约50%的进口复合肥都是通过公司运营港口，2016年受化肥进口量大幅下降的影响，公司完成散杂货吞吐量1882.2万吨，同比下滑2.4%。

西部港口整合预期强。根据公司公告信息披露，公司股东招商局港口在托管深赤湾A的股份时曾作出承诺“由于招商局港口与深赤湾在港口业务方面存在一定的同业竞争，承诺将通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题”，而该承诺将于2017年9月到期。我们认为该承诺履行后，西部港口有大概率将进行整合，从而减少西部港口之间的竞争，降低企业成本，提升公司盈利能力。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.85元和0.89元，给予“增持-A”评级，六个月目标价25元。

风险提示：全球经济复苏缓慢，港口吞吐量下滑等。

珠海港：风电行业先行者

类别：投资策略 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2017-02-16

风电行业先行者

公司主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营，主要产品为所发电力。目前已建成并网发电的风电场有3个，分别为高栏岛风电场、达里风电场、黄岗梁风电场。截至2016年中期，公司并网装机容量为14.866万千瓦，实现上网电量14377.71万千瓦时。公司

2016年上半年业绩小幅下降

2016年上半年，公司并网装机容量14.866万千瓦，2016年1-6月实现上网电量14，377.71万千瓦时，实现销售收入8，124.49万元，同比下降6.77%，净利润2，895.93万元，同比下降6.35%。东电茂霖公司2016年1-6月累计完成上网电量10227.63万千瓦时，实现销售收入5680.56万元，净利润2174.58万元。

2016年上半年，由于黄岗梁及达里风电场限电较上期严重，导致销售收入和利润同比下降。

具先行和经营优势

公司控股子公司东电茂霖于2003年开始运营风电场，是国内最早开始运营风电场的企业之一。

公司自成立以来一直专注于风力发电的项目开发、建设及运营，公司所有的经营性资产和收入都与风力发电相关。公司具有丰富的风机与风电场运营经验，运管单机功率从750kW到1.5MW多种规格风机，运营纯进口风机、合资企业产风机及全国产风机等多种来源风机，运营陆上、岛屿等多类型风电场，并拥有一支经验丰富的团队。