电改核心配套文件正式出台 电力改革概念股龙头解析

电改核心配套文件正式出台 电力改革概念股龙头解析

继去年7月份下发征求意见稿后，昨日，国家发展改革委、国家能源局正式下发《关于有序放开发用电计划的通知》（以下简称“通知”），通知要求：加快组织发电企业与购电主体签订发购电协议（合同）；逐年减少既有燃煤发电企业计划电量；新核准发电机组积极参与市场交易；有序放开跨省跨区送受电计划等。

对此，中金公司表示：作为电改核心配套文件，通知正式稿延续了去年7月份下发的征求意见稿政策取向，重点提出逐步减少燃煤机组计划电量，进一步抑制煤电装机增长。另外不同于意见稿对可再生能源保障机制只字未提，通知正式稿强调在制定优先发电计划时确保对风电、光伏、核电的保障性收购；通知的出台将对电力各细分领域带来不同影响，有利于龙头煤电发电企业改善盈利情况以及清洁能源产业的发展。

而华创证券则表示：2016年电改核心政策（售电、增量配网等）均已出台，2017年改革将进入政策落地期，从局部试点向全国推进。预计二季度电改主题将再次升温，推荐关注电网系售电平台。总体来看，放开配网与售电是本次电改最大红利，发配售一体化售电公司是电力市场新主体。具有电网资产、政府资源或大型能源企业做支撑，拥有存量售电市场的龙头企业，才能在市场中率先受益。重点推荐标的：涪陵电力（51.68 -0.04%，买入）、桂东电力（8.73 +0.81%，买入）、文山电力（13.36 +0.15%，买入）、广安爱众（7.92 停牌，买入）。

电力改革概念股龙头解析

桂冠电力：布局天然气冷热电和大股东资产注入，打开成长空间

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-01-05

省外布局大型天然气清洁能源项目，打开成长空间。

公司的烟台市东南部天然气热电冷联产项目获得烟台市发展和改革委员会的核准。本项目将在烟台市高新区建设2台400MW9F级燃气-蒸汽联合循环机组、220kV厂内变电站一座。所发电量送山东电网，并负责对烟台高新区和莱山区等供热、供汽。800MW天然气发电项目占公司总装机容量约8%，占比较大。公司发电装机组成以水电为主，加大风电和天然气等多种清洁能源布局，打开成长空间。

收购大股东在建水电资产，持续注入可期。

公司拟出资3.37亿元收购香电公司持有的得荣公司100%股权，获得去学水电站的控制权。目前，该项目在建，装机容量246MW。去学水电站位于金沙江二级支流硕曲河上，坝址在四川省得荣县境内。装机容量246MW，设计多年平均发电量10.833亿kW·h。去学水电站预计总投资约24.69亿元，批复电价0.35元/kW·h（含税），预计2017年3月投产，去学水电站电量主要送四川电网。大股东资产有望持续注入。

维持“推荐”评级。

2016~2018年，我们预计公司将分别实现EPS0.51元、0.55元、0.57元，分别对应11.95倍、11.05倍和10.69倍PE。考虑到公司水电低价清洁环保，在广西省水电装机占比超67%，占广西省总装机比例约35%，公司积极拓展省外清洁能源市场，大股东资产有望持续注入，成长空间打开，公司股息率高，维持“推荐”评级。

风险提示：项目推进不及预期，发电量下滑，增值税退税下滑风险。