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2017-04-13 17:39:12 当代财经网

天奇股份公司调研报告：汽车自动化平稳增长，积极布局拆解后市场

类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：曲小溪日期：2016-11-28

公司汽车自动化业务平稳增长：汽车自动化业务是公司的主业，利润的主要来源，占公司营收的一半以上。公司的自动化业务包括自动化输送业务和自动化仓储业务两个板块。公司在自动化输送业务领域发展多年，尤其在汽车总装生产线领域具有绝对优势。2016年订单情况达预期，公司的一些大订单也主要是来自于汽车总装生产线，收入整体平稳，同时公司与国内同行业相比在国际上具有绝对竞争优势，目前正加大力度开拓海外市场，促进该业务的进一步发展。仓储业务受国内宏观经济不景气的影响，公司下属控股子公司无锡天捷自动化物流设备有限公司客户技改计划延期较多，2016年上半年接单量未达预期公司，未来公司将借助主业优势在汽车及汽车零部件领域带动该业务的发展带动该业务板块的发展。

积极布局汽车拆解，进一步打开成长空间：2016年9月19日，国务院发布《国务院关于修改〈报废汽车回收管理办法〉的决定（征求意见稿）》，政策关于允许报废汽车“五大总成”可交售给再制造企业。当前国内汽车二手零部件市场受政策、消费观念等因素的影响仍远远落后于国外水平，这也意味着再制造在未来无疑是一个非常广阔的市场。为此公司积极布局汽车循环经济产业，组建具有精细拆解能力的拆解队伍、搭建汽车循环经济产业的贸易平台、完善拆解基地建设。现阶段废旧汽车回收与拆解业务主要依靠销售废钢铁盈利，未来汽车二手零部件市场成长起来，会在很大程度上提高公司的整体盈利水平。公司目前有两张牌照：吉林省白城市东利物资再生利用有限责任公司和宁波市废旧汽车回收有限公司，均为当地唯一具有汽车拆解资质的公司，政策破冰和新规的进一步落实将有助于提前布局的公司取得领先优势，做大做强。

精耕细作，深挖传统业务：在自动化装备业务上，公司凭借长期积累的经验，正在积极由输出成套设备向提供EPC工程总承包服务转型，公司将为客户提供从工程咨询、设计、采购、施工、试运行全过程服务。EPC工程总承包会使公司体量迅速放大，净利润增长EPC工程总承包的能力需要经验的积累，当前主要集中在汽车行业，在积累了丰富的行业经验之后会关注其他行业。在风电业务上，整体情况与去年差不多，从公司布局来看，风电已不作为公司的一个发展方向，公司将逐步减少该业务的份额。

风险提示：自动化仓储发展不及预期，汽车拆解量不足。