2017年航天探索大会将召开 航天探索概念股龙头股解析

四创电子（59.77 +0.95%，诊股）：博微长安股权过户完成，公司盈利能力显著提升

四创电子 600990

研究机构：中国银河（11.40 +2.43%，诊股） 分析师：鞠厚林，傅楚雄，李良 撰写日期：2017-05-12

1.事件。

公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易已经获证监会核准。截至5月10日，本次交易的标的资产已完成过户。

2.我们的分析与判断。

（一）军工标的资产过户，公司盈利能力提升。

公司此次重组方案以61.48元/股的价格向华东电子工程研究所发行1824.81万股购买博微长安100%股权；另以61.48元/股的价格向中电科投资等4家机构发行423万股，募集配套资金2.60亿元，用于低空雷达能力提升建设项目。重组方案已经拿到证监会批文，当前标的资产顺利过户，公司将新增中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备，机动保障装备以及粮食仓储信息化改造等业务。标的资产盈利能力较强，将与上市公司现有雷达主业形成互补，巩固行业地位，有效提升上市公司的市场竞争力和整体价值。公司修订后的重组方案将配套资金占交易资产价值的比例大幅调减至23.18%，有利于减少股本稀释。中电科投资参与配套融资总额的14.16%，彰显实控人对公司未来发展前景的信心。

（二）一季度营收大幅增长，全年高增长有望持续。

公司一季度营收3.40亿，同比增长44.71%。我们认为营业收入增长主要源于两个方面。一是公司雷达及配套和公共安全产品业务稳步增长的带动，二是能源系统业务随着公司市场开拓，业务能力逐步增强，收入呈快速增长态势。公司收入具有明显的季节波动，一季度营收占比较小，而2017年营收一季度实现开门红，为全年高增长奠定基础。

（三）公司将受益于38所的资产证券化进程。

中国电科在2017年重点工作任务中提出：集团拟全面推进事业单位企业化改革，加快以母子公司为主体的运行模式建设，新建若干子集团和专业公司、新打造若干上市公司平台。我们认为中电科集团的资产证券化进程有望提速。公司背靠中电科38所，目前资产证券化率仍比较低，未来提升空间较大，公司有望持续受益。

3.投资建议。

假设配套融资年内完成，预计上市公司2017至2019年备考净利润分别为2.39亿元、2.86亿元和3.55亿，考虑到备考总股本1.59亿股，则备考EPS分别为1.50元、1.80元和2.23元，当前股价对应PE为40.57x、33.81x和27.29x。公司估值优势明显，军品业务较为稀缺，维持“推荐”评级。

航天信息（18.33 +1.89%，诊股）：三驾马车齐头并进，内生外延稳健增长

航天信息 600271

研究机构：方正证券（8.91 -0.11%，诊股） 分析师：马军 撰写日期：2017-03-24

1、事件。

公司年报披露营收256.14亿，同比增长14.43%；利润总额27.70亿元，同比增长7.85%；归母净利润15.36亿，同比下降1.21%。

2、三大业务齐头并进，收入持续稳健增长。

1）深耕税控市场，金税产业继续保持良好发展态势：营改增实施未达到预期，公司挖掘自身技术优势、深耕税务增值业务，加速拓展大客户业务，平滑整体行业发展带来的不利因素，税控业务收入同比只降低7.96%。

2）加速市场拓展，资本运作完善产业链布局，金融科技产业快速发展：POS终端出货量快速增长，外延并购金融终端业务快速发展，企业征信大数据业务产品研发及推广取得成效。

3）物联网重点行业优势地位进一步巩固，新领域拓展取得突破：自主可控、大通关、智慧粮仓、智慧食药监、公安、智能交通业务项目落地不断。

3、技术、渠道优势显著，规模带动税控等主要业务毛利提升，费用持续下降。

3、战略规划长远，内生外延并举打造国家信息技术产业的主力军：十三五期间公司围绕政府、行业、企业信息化市场，以自主安全可控的信息安全软硬件技术及产品为核心，内生外延并举致力成为国家信息技术产业的主力军。

4、盈利预测与投资建议。

继续看好公司长期发展前景，预计公司2017-2019年EPS分别为1.0、1，2、1.49元，对应PE分别约为19.88、16.41、13.38倍，给予“强烈推荐”评级。

5、风险提示。

营改增落地不及预期；自主可控项目推进不及预期。