河北推进秸秆全量化综合利用 秸秆全量化利用概念股一览

河北推进秸秆全量化综合利用 秸秆全量化利用概念股一览

据河北日报最新报道，近日，河北省农业厅印发《河北省农作物秸秆全量化综合利用推进方案》提出，扎实推进秸秆沼气、秸秆气化、秸秆成型燃料、秸秆打捆直燃等能源利用方式的先进技术引进。加大对农作物秸秆综合利用的政策扶持，在土地、金融、税收等方面给予大力支持。积极探索多元化投入机制，建立资金筹措平台，引导金融资本、社会资本投向秸秆全量化综合利用，探索推进PPP模式，利用社会主体参与建设与运营。今年，全省秸秆综合利用率将稳定在96%以上，基本实现全量利用。

此前，国家发改委、财政部、农业部、环保部发布通知，要求进一步加快推进农作物秸秆综合利用和禁烧工作。通知指出，力争到2020年，全国秸秆综合利用率达到85%以上。国家相关政策还对全面建立农作物秸秆收集转运体系，切实推动秸秆综合利用规模化、产业化发展给予财政、税收、价格等方面的优惠激励政策。在“减量化、资源化”原则下，农作物秸秆作为未来新兴的生物质能源，具有重要的商业化利用价值；

另外，伴随着农作物秸秆收运体系的全面建立，秸秆禁燃的逐步落实，一直以来困扰生物质能源企业的原料瓶颈问题将迎刃而解，对于从事生物质能源发电及生物柴油研发的众多企业形成直接利好。

上市公司中：

凯迪生态（10.19 +2.83%，诊股）：已转型为行业领先的以“生物质能”为核心的“清洁能源平台”企业，并成为全国生物质电厂布局最广、项目建设点最多的上市公司。

凯迪生态（000939）2016年年报点评：财务费用高企拖累业绩 主稳增向好

投资要点

事件：4月11日，公司公告 2016 年度年报及利润分配预案。2016 年公司实现营收 50 亿，同比增长43.05%；实现归属于上市公司股东的净利润3.34 亿，同比下滑12.73%。同时，公司拟向全体股东每10 股转增20 股对此，点评如下：

净利润同比下滑，主要由于财务费用拖累。2016 年度，公司实现营业收入50 亿元，同比增长43.05%；实现归属于上市公司股东的净利润3.34 亿，同比下滑12.73%；实现扣非后净利润1.61 亿元，同比下滑28.26%；公司营收与净利润增速相悖，主要由于公司2016 年发生财务费用12.25 亿，同比大幅增长68.5%，造成业绩同比下滑。

生物质发电业务同比大幅增长，增发完成后投产提速。1）主业产能利用率上升趋势明显。

随着公司原材料收集系统体系搭建基本完善，公司的传统主业增长幅度明显，2016 年发电量56.55 亿千瓦时，同比增长43%；实现售电量50.32 亿千瓦时，同比增长44%；装机容量1122MW，同比增长8.7%。售电量提升远大于装机容量提升，验证了公司机组利用效率提升；从公司当前已投运的一代、二代电厂产能利用率来看，2016 年一代、二代电厂产能利用率分别为93.7%、69.75%，较之2015 年61.30%、56.67%的利用率提升明显，产能利用率提升一方面由于2015 年停炉技改后带来的一代电厂利用率提升，另一方面亦由于公司燃料收集体系完善提升了燃料供应充足度；2）增发完成后公司电厂投运进度加速。2016 年12 月公司增发完成后，公司已连续投运平乡、勉县、德安三座电厂，较之2015 年全年投运1 座电厂进度明显加快，这与我们之前深度报告中的判断一致，增发带来的增量资金将极大缓解公司财务资源方面的紧张，推动公司业绩进入良性发展的轨道。

林业资产业绩承诺未完成，有望年内完成初步完成业务模式转型。受制于宏观经济影响林业下游市场需求低迷，公司投入的资金和人力不足，未能对拥有的林业资源进行全面开发，未能实现业绩承诺中预测的用材林木材采伐销售收入及绿化苗木销售收入，林业资产2016年度扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润15402.74 万元，仅及2016 年度林业资产承诺利润 28985 万元的 53.14%。根据公告，公司已准备通过出售部分资产、引入战略投资者等方式，推动林业资产的运营模式由重资产向轻资产模式转型，推动公司资产轻量化，降低财务成本，轻资产模式将与公司完成增发、公司债发行一起，构成公司财务费用逐步下降的积极因素。

费用分析：财务费用构成主要费用来源，预计2017 年步入下行通道。公司的三费中，2016年发生财务费用12.25 亿元，同比增长68.46%，主要由于对外融资大幅增加所致；发生管理费用发生3.58 亿元，同比增长37.20%，增长主要本期林业公司达到预定可使用状态的消耗性生物资产的后续支出计入费用；发生销售费用812 万元，同比增长11.51%，对整体业绩影响轻微；公司三费中财务费用仍然是占比最高、增长最快的项目，考虑到公司当前融资进程顺利完成，财务费用高企的状况有望在2017 年逐步改善

投资建议：维持增持评级。我们预计公司2017~2018 年净利润分别为4.55 亿和6.14 亿，对应估值分别为49 倍和37 倍。公司传统主业增长迅速，已经入快速发展期。基于此，维持增持评级！

风险提示：公司财务费用下降进度不及预期