煤电供给侧改革启动提高行业赢利水平火电行业概念股解析

2017-06-12 10:52:21 当代财经网

火电企业业绩有望改善

2016年，由于煤炭去产能带来的煤价持续上涨，叠加电价下调，及发电计划进一步放开导致交易电价陆续刷出新低。同时，能源结构清洁化转型，国家政策对风电、光伏发电优先上网进行保障，加剧了火电装机利用小时数的连续下降。统计数据显示，2016年全年，火电板块实现营收为5780.48亿元，同比减少了11.83%；净利润368.16亿元，同比下降了43.63%。在此背景下，火电企业要想改变自身经营面貌，燃料成本的下降和电价的向上调整至关重要。

在燃料成本上，火电企业的煤炭成本占其总成本的60%~70%，煤价的下行对其盈利弹性很大。就目前来看，煤价已回到了绿色区间（年初发改委及其他部门设立的500~570元/吨的绿色区间），环渤海动力煤价格指数出现连续9周回落。从神华集团的6月月度长协价格降至570元/吨来看，降幅达60元/吨，由此可测算出每度电煤炭成本将减少约2.3分。与此同时，煤炭行业已不再执行276天限产，这也使得煤炭行业产能逐步释放。煤炭库存的持续增长将促使煤价回落至合理区间，进一步使得火电企业盈利能力出现持续改善。

在电价调整上，2017年5月17日，国务院常务会决定取消工业企业结构调整基金、降低重大水利工程建设基金和大中型水库后期扶持基金征收标准。方正证券预测，由于工业企业结构调整基金是直接从发电企业征收，金额约1分/千瓦时，取消后将直接增厚发电企业利润。用户则将享受到下调水利工程建设基金和水库后期扶持基金以及此前提及的公用事业附加基金的红利，共约1.5分/千瓦时。按照目前煤价走势，年底煤电联动机制将被触发并上调煤电上网电价，这将进一步使得火电企业经营状况得到改善。

联讯证券高级策略分析师陈勇认为，随着电力国改的进一步落实，发电企业逐步向配售电以及能源服务类企业转型。另随着国资煤电企业的重组整合，在燃料成本、发电结构优化等方面提高了发电企业的盈利能力，使得电力行业的估值能够得到一定提升。“火电企业已经有7~8年时间估值在10倍左右。在当前时点，无论是从防御角度还是从大资金谋求长期稳定的回报角度均值得关注，华电国际、大唐发电、国投电力等龙头公司具有一定的投资机会。”