北斗民用市场将爆发 北斗民用概念股上市公司一览表

华力创通：导航业务高增长，看好卫星应用和无人平台转型

研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-10-27

投资要点

导航业务高增长：北斗导航业务占比超过60%，高增长对整体业绩贡献明显，前三季度实现2.83亿元营业收入和1亿元营业利润，分别同比增长9.40%和300.47%。由于军品占比较高，订单稳定，我们认为该业务增长有望持续。政府补贴较去年同期大幅减少，导致归属于上市公司股东的净利润同比下降22.92%，政府补贴不具体项目相关，公司在导航和仿真等领域技术优势明显，我们认为回调只是暂时的。

卫星应用市场广阔，转型条件具备基础扎实：公司具备覆盖北斗导航“关键元器件-核心模组-应用终端-测试保障系统”的全产业链资源，取得了《北斗民用分理服务试验资质》、《北斗民用分理服务试验资质》，推出了国内首个卫星移动通信不北斗卫星导航一体化基带处理芯片HTD1001并量产，转型卫星应用的基础扎实。未来5年中国卫星导航和位置服务产业有望保持20%的增速，到2020年产业规模将超过4000亿元;高分卫星设施基本具备应用条件，中国遥感卫星进入亚米级“高分时代，军用可增强中国军队的侦查能力及精确打击能力，还可广泛用于国土、环保、农业、住建等领域。中国的卫星应用市场广阔。

技术优势助力横向拓展，驶入千亿无人器蓝海：公司曾开发出机载电子系统验证平台HRT2000及航电仿真测试的交换机、进程数据集中器、网络分析仪和终端系统等，为ARJ21和C919等提供航电综合测试系统。我们认为公司有望依托仿真测试和运动控制等技术优势横向拓展进入无人机、无人车、水下无人器等平台的仿真测试、运动控制和信息传输等业务。假设中国军用无人机投入是美国的60%，军用机占80%，未来5年中国无人机行业产值将超过1000亿元。

投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.09/0.16/0.27元，考虑到公司较强的技术实力和成长性，给予“增持-A”的投资建议，6个月目标价为20.16元，相当于2016年126倍的动态市盈率。

风险提示：行业竞争加剧超过预期;卫星应用和无人平台业务推广进度低于预期等。

北斗星通：定增获国家产业基金认购，助跑北斗芯片业务

研究机构：国信证券 分析师：程成，李亚军 撰写日期：2015-09-16

公司周末公布非公开发行预案：本次非公开发行股份不超过1亿股，发行金额不超过16.8亿元。

定增对象：大基金（国家集成电路产业投资基金股份，认购不超过15亿元）、宏通1号（委托人为董事长周儒欣先生，认购不超过1.6亿元）、宏通2号（委托人为公司董事、副总经理胡刚，认购不超过0.2亿元）对于募集资金的用途：

低功耗北斗SOC单芯片项目;

高精度北斗SOC芯片;

基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。

定增加速上游研发实力，促进北斗行业进步我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业，都是较大的利好：

“十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台，公司获国家产业基金认购，开发SOC芯片，将获得更多政策红利。同时，对于北斗行业而言，也将从2025中国制造受益。

对于高精度和低功耗的芯片研发，我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展，丰满下游产业。

公司之前收购华信天线、佳利电子，在天线行业获得很大的优势，这次在芯片领域再下一城，将成为北斗上游产业的集大成者，未来有望提高产品附加值和毛利率。

北斗产业进入高速发展时期，继续看好行业红利

9月10日，中国卫星导航与定位协会发布《2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示，行业内上市+新三板挂牌公司达到21家，总数已经超过13000家，上市公司营收总和占产业链的6%。对应2014年整个卫星导航产业产值已经达到1343亿，相比2013年增长29.1%。

同时，去年国内导航终端产品销量突破3.88亿台，其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到3.7亿台，后装市场终端销量910万台，前装市场终端销量约为247万台，监控终端销量约650万台，高精度定位接收机或板卡销量（含出口）超过15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析，整个北斗产业进入快速发展阶段。

看好公司研发优势，公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注

公司完成收购华信天线和佳利电子后，产业链延伸至高精度定位天线，其高精度定位天线性能行业领先;其次，子公司和芯星通研发生产的高集成高精度GNSS芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗;集导航、娱乐及LBS服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货，目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通（002151）是为数不多的北斗全产业链公司，随着国家强力推进北斗行业应用及民用，未政策红利将充分显现，公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。本次定增若能通过，将继续加强公司上游研发实力，提升公司产品质量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30/0.59/0.64元（考虑下半年并表业绩），公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注。