军民融合2.0大时代来临 军民融合概念股蓄势待发

高德红外：军民融合典范，坚定看好民参军前景

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2016-11-07

高德红外是我国民参军标杆企业，是首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业，技术实力雄厚，建成我国第一条自主可控的8时批产型MEMS生产线。与市场担心公司能否在传统军工集团的挤压当中真正进入军方采购体系不同，我们认为在军民融合上升为国家战略的背景下，公司只要具备优于竞争的对手的技术实力或成本，进入军队采购体系几乎悬念。

投资要点：

国家推进军民融合的决心不容置疑。军民融合已经上升为国家战略，今年中共中央、国务院、中央军委联合印发了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》。

军队采购体系多元化有利于武器装备水平提升。军队采购面向民营企业，向多元化发展在提升军工体系的活力同时将促使军队回归顾客角色。满足军队的需求将成为军工单位的首要目标，有利于武器装备水平的整体提升。

公司是民参军标杆企业，技术实力雄厚。公司目前是唯一一家具备武器总体资质的民营企业，具备标杆意义。雄厚的核心技术实力构成公司民参军核心竞争力，公司建成我国首条自主可控的探测器生产线，并在多个领域实现技术突破，填补国内空白。

盈利预测与估值。我们预计公司军品收入有望在明年实现较高增长，保守估计明年收入有望达到13.77亿元，实现净利润1.7亿元、EPS0.27元。公司技术实力雄厚在军工、智能驾驶、智能家居均有布局，技术（项目）储备充足，后劲十足，给予明年120倍PE，目标价32.4元，给予推荐评级。

风险提示：军品订单不达预期，估值过高的风险

四川九洲深度报告：机顶盒与空管产品需求向好，真成长可期

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：郑闵钢 日期：2017-06-13

四川九洲实际控制人为绵阳市国资委，公司是四川九洲电器集团唯一上市公司平台，目前主营业务包括数字电视终端设备及宽带网络设备、军民用空管系统及设备和物联网业务三大板块，营收占比90%。

“三网融合”带动机顶盒产品放量，出口市场稳定增长。广电领域存量有线用户数字化整转带动数字机顶盒市场约350亿，高清机顶盒替代趋势明显;IPTV用户2016年新增6000万，电信运营商用户渗透率不断提升，2017年网络机顶盒市场超250亿元;全球机顶盒行业处于快速放量阶段。目前公司机顶盒销量行业前三，出货量占比12%，IPTV领域与电信等运营商合作密切，40%产品出口，2017年国内市场增速有望达30%，出口市场预计有10%左右的稳定增速，整体毛利率有望触底回升。

二次空管雷达“军民融合”，看好ADS-B通航市场应用。公司产品在军航空管市场占比80%，战斗机、直升机等航空器列装加速，军事航空活动范围和频次提升，对二次雷达地面站、机载应答机需求持续稳定;“十三五”期间民航空管系统建设整体投资需求达500亿元，公司已完成系列空管产品民航取证，将受益新机场建设、设备更新换代和国产化替代，成长空间可期;ADS-B在航路及终端区监视补盲、通航领域应用市场广阔。整体板块未来三年有望获得15%以上增速。

军事物流信息化和智能安防业务支撑物联网业务稳定增长。公司智能安防业务针对电信运营商、公安、交通等行业提供了完整解决方案，有望不低于行业13%平均增速。随着军改影响消除，军事物流信息化建设对物联网业务的订单和盈利水平形成拉动。

预计公司2017-2019年EPS为0.24/0.28/0.32元，对应PE分别为32.55/27.49/24.34倍，公司估值目前处于历史底部，2017年业绩反转预期强烈，考虑到中长期国企改革预期，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：数字电视终端市场竞争加剧;民航、通航市场增速不及预期。

威海广泰：空港消防稳步增长，无人机未来前景可期

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2017-05-03

事件：公司发布2016年年度报告，2016年1-12月公司实现营业收入为155，529.11万元，较去年同期增长17.55%;归属于上市公司股东的净利润为16，853.96万元，较去年同期增长1.04%;基本每股收益0.46元，较去年同期下降8.00%。

空港消防稳步增长，新产品开发进展顺利。2016年，公司大力推进空港设备产品电动化和国际化，全年实现营业收入80，311.51万元，较去年同期增长5.23%。公司抓住民航局推广机场节能减排项目的契机，积极开拓绿色空港设备市场，完成开发电动系列产品9项，实现了牵引车和平台车的电动产品系列化。在国际市场方面，公司在东南亚、南美等现有市场的基础上持续扩大市占率，在西亚、澳洲和非洲取得突破，同时积极与国家大型进出口公司合作，海外市场全年共签订合同3，210万美元，与去年基本持平。

消防装备板块2016年实现营业收入52，433.33万元，较去年同期增长23.52%。公司开展新产品开发6项，完成举高类消防车系列化工作，不断推出高附加值产品，向举高平台类、云梯类、抢险救援类等高端消防装备领域拓展。2016年，公司消防报警设备板块实现营业收入22，383.58万元，较去年同期增长73.43%，全年完成新产品开发20项，新建2条自动化生产线，产品质量和生产效率进一步提高。

军工业务快速发展，无人机未来前景可期。2016年，公司取得多种型号装备大批量采购合同，军工业务全年签订合同25，000万元，较去年同期增长71.57%。此外，公司对全华时代增资1.5亿元用于无人机新建项目正在有序推进，完成了猎鹰、鹈鹕、双头鹰三款固定翼无人机的研发和试制工作，将来有望成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019年的净利润约为2.46亿元、3.06亿元、3.74亿元，EPS为0.64元、0.80元、0.98元，对应PE为31倍、25倍、20倍，给予“买入”评级。