量子通信概念股望爆发 量子通信概念股有望爆发小宇宙

中信国安：瘦身前行，厚积薄发

类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2015-03-25

事 项

公司发布2014 年报，实现营业收入24.44 亿元，较上年同期增长14.72%;实现归属于母公司所有者的净利润 1.89 亿元，较上年同期增长44.99%;每10 股派发现金红利2 元。

主要观点

1. 主业瘦身，聚集信息产业。

2014 年公司提出将积极调整业务结构，重点在信息产业方向上统筹发展的战略。将资源开发业务（青海国安）全部股权进行了转让（其中青海国安剩余49% 股权2015 年1 月份宣布转让），退出了资源开发业务，将获得现金21.32 亿元; 同时出售了部分房地产业务（北海红树林60%股权、香河国安49%股权），获得现金4.05 亿。 投资方面， 出资 1.6 亿 元人民币与湖北省广播电视信息网络股份有限公司等5 家单位共同发起设立中信国安广视网络有限公司，主要提供有线电视网络作为基础的各项智能和创新应用， 持股比例为74.4%; 以所持河北有线电视干线网资产（该资产评估价值为 2. 01 亿 元）连同 270 万元现金增资进入河北广电信息网络集团股份有限公司， 占该公司股份比例为5.07% ; 增资5，521.39 万元北京华瑞网研科技有限公司，拓展移动互联网领域业务， 拟占增资后华瑞网研公司股权 35%。我们认为公司业务转型信息产业特别是广电业务运营方向明确，现金优势将保障公司业务开拓。

2. 广视网络有望成为DVB+OTT 跨区域平台先发，优势明显。

互联网电视大屏已成为客厅入口争夺的焦点，我们认为DVB+OTT 是广电运营商与互联网公司竞争的利器，广电运营商有望在DVB 用户规模优势的基础上， 实现OTT 运营用户价值增值，而跨区域平台的建设将有助于降低内容、网络与终端的边际成本，公司是7 省13 个地市有线运营商股东，覆盖用户总数约3，480 万户，其中数字电视用户约2，638 万户，2014 公司实现权益利润3.07 亿元。从前期我们调研沟通情况来看，广视网络将在内容、平台、网络、终端（DVB+OTT）进行全产业链布局，同时也提出了三年聚合1000 万用户的目标， 我们认为广视网络在股东背景、网络资源等方面均具备明显优势，有望成为DVB+OTT 运营的跨区域平台。

3. 集团混改完成，民营机制增加活力，资本运作有预期。

母公司国安集团去年引入5 家民营企业， 完成混合所有制改革， 民营机制将有助于增加公司活力，集团下属 两 上市公司（另一家是中葡股份）有望成为资本运作的平台，实现旗下优良资产的整合 ;同时公司明确表示2015年将 运用收购、兼并、合作等多种方式，与信息产业相关领域具有核心技术、 研发优势和人才优势的企业合作，拓展公司在信息产业的业务，实现优势互补，使资本创新 与经营业务发展有机结合，延伸产业链，促进产业整合 ，未来资本运作有预期。

综上所述，我们认为公司主业聚焦信息产业方向明确，未来将以广视网络为主展开DVB+OTT跨区域运营，优势明显，同时股份公司资本运作有预期，预计2015-2017年EPS 为0.11元、0.18元和0.23元，首次覆盖，给予“推荐”评级

风险提示

DVB+OTT业务开展低于预期。

信威集团：海外国内双扩张，业绩高速增长

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-04-30

投资要点：

公司发布2014年年报，营业收入达31.57亿元，同比增长33.85%，归属于上市公司的净利润为18.12亿元，同比增长10.68%，扣非后净利润为17.95亿元，同比增长11.78%。

报告摘要：

主营业务稳定增长。公司着力发展海外公共通信市场，并在新兴市场取得较大突破。在国内行业信息化专网和特种通信市场基础上，大力推动政企行业公网建设，公司营业收入增长33.85%。公司在市场扩展顺利的同时，销售费用绝对值降低41.46%。但由于公司加大新产品和技术的研发投入以及重大资产重组中介费等，管理费用增长86.44%，这是公司归母净利润增速低于营业收入增速的主要原因。

中短期业绩看海外市场开拓和国内项目推进。海外市场公司凭借其McWiLL的竞争优势，大力挖掘新兴市场的广阔空间。报告期内，公司在俄罗斯、尼加拉瓜和坦桑尼亚取得突破进展，与乌克兰签订高达6.62亿美金的销售合同。在国内市场，公司成功推出融合McWiLL和LTE的业界首个宽带集群标准的商用系统，并且在行业信息化和特种通信领域捷报频传，先后中标江苏等多个省份公安、铁路等行业项目，在政企行业公网项目上，先后取得海南整省和武汉、淮南的频率许可批文，为后续建设政企公网奠定了坚实基础。

地空天一体化网络部署打开长期想象空间。报告期内，公司联合清华大学研制灵巧通信卫星，并与空间技术研究院在全球低轨移动通信卫星领域展开合作，公司地空天一体化通信网络进展顺利。该网络将有力扩展公司在全球不受限制的移动通信和互联网服务能力，为公司未来业绩保持高速增长奠定坚实的基础。

给予“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为43.58/57.66/73.39亿元，净利润为26.34/35.31/45.75亿元，EPS为0.90/1.21/1.57元。

中天科技：线缆业务支撑业绩快速增长，新业务拓展确保长期发展

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-11-04

报告要点

事件描述

中天科技公布了2015年三季报。报告显示，公司2015年前三季度实现营业收入60.94亿元，较去年同期上升73.56%;实现归属上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长12.85%;1-9月基本每股收益为0.69元。

事件评论

主业务收入延续高增长，净利润显著提升：公司前三季度主营业务收入和净利润延续较快增长，除了贸易销售收入大幅提升的因素外，受行业需求增长所推动，公司各项线缆业务均延续快速增长。公司前三季度整体毛利率同比下降4.95个百分点，主要是因为公司收入结构的发生变化，但主要光纤光缆产品毛利率稳定向上，海缆和特种产品收入占比提升，都将对公司毛利率提升产生明显推动作用。同时，期间费用率持续改善，同比下降2.11个百分点，保障公司盈利能力的持续增强。

海缆业务加速发展，成为收入利润主要增长点：公司海缆业务正处于快速发展阶段。具体来说：1、在国内市场，公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类，保有较高的市场份额;随着海上风力发电、海上油田等项目的增多，海底线缆的需求快速上升;2、公司积极拓展海外市场，参与海洋石油探测等特种项目，全方位推动公司海缆业务的发展;3、军工产品收入占比上升和业务规模效应显现，未来海缆产品毛利率还将持续提升。我们认为，公司作为海缆领域的领军企业，将充分受益于国家海洋发展战略的持续推进，成为公司新的收入利润增长来源。

定增收购增厚公司业绩，布局新业务建立长期发展优势：可以看到，公司定增收购及募集资金事项已获证监会无条件通过。对此我们认为：1、标的公司2015-2017年合计预测净利润不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元，可提供明显业绩增厚;2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务，此次收购将有助于强化其在宽带领域布局，分享宽带市场的快速发展。此外，公司计划向子公司中天储能增资3亿元，提升其动力电池产能;同时将变更部分2014年定增募投项目，投资1.2元发展石墨烯产品的研发项目。我们认为，公司积极布局前沿领域技术研发，将有助于构筑核心竞争力，助力公司在新业务市场的不断拓展。

投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.85元、1.00元和1.20元，给予公司“买入”评级。