土壤修复将迎来政策红利 土壤修复概念股播下希望种子

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重点关注三公司

“环保部此次发布会释放重要积极信号，2017年是政策落地到修复治理需求逐步释放的关键临界点，随着监测网络、治理标准、商业模式及监管的逐步到位，市场有望爆发。”光大证券推荐博世科、永清环保，关注高能环境、理工环科、鸿达兴业。

兴业证券建议重点关注理工环科、高能环境、博世科。

理工环科：土壤修复新黑马。2017年2月，理工环科签订50亿土壤修复综合治理框架协议，其中土壤修复相关约20亿。碧蓝环境承诺16-19年利润3280、4198、5374、6879万元。借助上市公司的资金和业务资源优势，碧蓝环境订单有望加速拓展，业绩大概率超预期。16年净利润1.52亿，预计17~19年净利润分别为3.6亿、4.5亿和5.6亿。

高能环境：土壤修复成长股，行业领军企业。公司当前在手订单充足。公司2016年6月份完成了股权激励计划限制性股票的授予，授予价14.13元，净利润指标高增长，彰显出管理层信心。

博世科：公司确立环评、土壤修复和油田环保、农村水务作为业务发展的主要方向，其中环评已有成熟业务主体、土壤修复已有标杆性项目、油田环保预计在收购完成后将持续发力。公司当前土壤修复先后中标南化有机物治理、临武无机物治理项目、常宁市重金属废水处理项目，工程经验丰富，示范效应显著，土壤修复业务有望全国铺开。预计公司2017~2018年归属母公司股东净利润为1.51亿、3.02亿。公司当前市值仅60亿，属于低估值快速成长的区域性龙头公司，当前在手订单超过20亿，保障后续高速增长。

土壤修复10只概念股价值解析

永清环保：土壤修复带动增长，政策利好未来可期

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-04-19

公司净利增长超一倍，土壤修复成为业绩亮点。公司2015年报公布：营业总收入7.73亿元，同比减少14.18%，归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增106.72%。公司烟气治理EPC业务营收5.27亿，同比下降31.24%，是造成公司营收下降的主要因素。土壤修复业务营收1.34亿，同比剧增166.81%，毛利率达到30.30%，成为公司业绩提升的关键。

业务结构进一步优化，环评咨询和清洁能源业务开拓新增长点。公司环评咨询业务实现收入2494.98万元，同比增长178.45%，公司明确将大力发展环评咨询服务业。公司积极布局清洁能源业务：垃圾焚烧方面，新余和衡阳垃圾发电厂项目相继落地，年内有望增厚公司业绩;光热电站方面，公司出资60%与深圳爱能森合作成立永清爱能森，立足光热发电等新能源领域。

政策利好，土壤修复、烟气治理前景广阔。“土十条”即将落地，为土壤修复带来千亿市场。公司以湘江重金属污染治理为起点，基本完成全国市场布局，已完成省内多地示范试验和6000亩级的中试试验，为土壤修复行业进入市场拐点做好准备。随着超低排放政策的推进，公司在大气治理领域的发展迎来增长机会。公司2016年以来已中标6个项目，合同总额超2亿元。

估值与财务预测：预计公司2016-2018的收入分别是13.05、16.44、20.46亿元，归母公司净利润为1.64、2.09、2.58亿元，在不考虑股本转增的情况下，EPS为0.76、0.97、1.19元。考虑到公司处于土壤修复龙头地位，并积极进军清洁能源业务，未来业绩增长有保障，给予“增持”评级。

风险提示：政策执行力度不达预期，公司扩张导致资金风险。

博世科：中标土壤修复大单，异地复制有望加速

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期：2016-04-20

中标土壤修复2亿大单，有望树立行业标杆

公司公告与江苏省交通规划设计院股份有限公司联合中标南京化工集团及南京化工股份搬迁地块土壤治理修复工程设计施工总承包项目，项目金额2.0亿元，修复总土量66万立方米，项目金额占公司2015年收入的40%。该土壤修复项目责任方明确，无需政府财政拨款，项目优质，按照工期要求将于年内完工，将对16年业绩产生积极影响。公司中标土壤修复大单，有望树立土壤修复行业标杆工程。

土壤修复有望加快异地复制

预期“土十条”将于年内出台，土壤修复订单将加快释放。公司之前在湖南拥有重金属土壤修复成功案例，技术品牌获业内认可。此次公司中标土壤修复大单，则更是对公司技术的有力背书。广西省内河池等地重金属污染严重，公司承接土壤修复项目概率较大，同时公司土壤修复项目亦有望实现省外复制。

在手订单充足，多领域拓展

公司谋求市政污水领域布局，先后中标泗洪县供水工程（3.07亿）、花垣县供水工程（1.91亿）两个PPP项目，公司还成功签订富川莲山BOT、钦州皇马EPC+O等项目，开启第三方治理新领域。公司深耕水处理主营业务的同时，积极拓展土壤修复、固废处置、烟气治理等多个新兴领域，带来新的业绩增长。2015年公司新签合同12.13亿元，期末在手合同11.3亿元，未来业绩高速增长可期。

控制人参与定增+限制性股票激励，给予“买入”评级

我们预计公司2016-18年EPS分别为0.46、0.64和0.88元。公司对高管和核心技术人员实施股票激励（共328.5万股，价格20.86元/股），完善激励机制，解锁条件：15/16/17年，营业收入达5/7.5/10亿元，且净利润达4000/6000/8000万元。公司实际控制人参与定增比例不低于20%（增发不超过2500万股，募资不超过5.5亿），资金到手后将推动订单落地和在手项目执行。给予“买入”评级。

风险提示：PPP项目推进低于预期，再融资进度低于预期

维尔利：携手中铁生态，积极打造综合性环境治理平台

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-04-25

携手中铁生态，积极打造综合性环境治理平台。中铁建生态环境设计研究公司是主营生态环境工程研发、设计、施工的专业化公司，双方牵手后，将由铁建生态发挥市场资源优势，提供项目设计、施工等服务，由公司发挥技术优势，提供设备供货安装、技术支持及运营服务管理。可以看出，此次牵手有利于公司深耕项目建设的技术、运营层面，向专业化分工协作的方向发展。

背靠大央企，公司订单获取能力有望增强。短期来看，公司2015年在手订单达到29.7亿，且协议双方确保将在2016年6月底前实现双方第一个成功合作项目的落地，专业化分工推进项目建设速度，未来公司业绩增量可观。长期来看，铁建生态通过自身的市场资源优势，与公司合作参与项目竞标，将增强公司的订单获取能力。

盈利预测及估值：公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.59、0.78、0.89，对应PE分别为33x、25x、22x，维持“买入”评级！风险提示：系统风险、项目推进不及预期风险