大气污染治理概念股迎政策利好 大气污染治理概念股解析

中山公用：投资收益拉动利润大幅增长，看好公司产业经营和资本运营“双轮驱动”

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2015-08-24

公司经营状况稳定，投资收益大幅增长，期间费用上升导致盈利能力小幅回落。报告期内公司业绩稳步增长，实现营业收入5.71亿元，同比增加4.85%，净利润9.4亿元，同比增加231.43%。参股的广发证券上半年实现归母净利润84.06亿元，同比增长401.85%，为公司贡献了8.23亿元的投资收益，占净利润的88%。去年7月，公司发行了8亿元的公司债，导致财务费用支出同比大幅增加了75.38%，期间费用合计1.39亿元，同比增长了28.49%。受期间费用增加影响，公司上半年毛利率为38.9%，下降了3.5个百分点。

大力完善投资布局，创新发展模式，多项业务齐头并进。公司继设立全资子公司中山公用环保产业投资有限公司后，又拟在香港设立公用国际（香港）投资有限公司，谋求业务拓展和境外投融资发展机会，全面优化投资布局。公司经营多元化，各项业务亮点纷呈，全面开花。水务板块，公司积极探索建立二次供水项目接收及运营模式;农贸市场板块，大力开发电子结算系统，打造“经营权费+租金+交易提成+其他管理费”的复合盈利模式;港口航运板块，正积极推进中港客运挂牌新三板的工作。

继引入战投复星集团后，牵手广发证券成立环保并购基金管理公司，外延发展想象空间巨大。去年公司引入复星集团，持有13%的股权，成为混改标杆。今年公司与广发合作成立规模达20亿元的并购基金公司，主要投资节能环保、清洁技术、新能源等领域，致力于把公司打造成环保大平台。7月，公司全资收购天乙能源，业务范围拓展至固废处理领域，开启外延并购征程。

预计公司2015~2017EPS分别为0.66、0.77、0.84，我们看好引入复星后对于公司治理结构及资本运作方面的提升，给予公司“推荐”评级。

中电环保：业绩稳健增长，期待ppp订单突破

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：安鹏，沈涛，郭鹏，陈子坤 日期：2015-07-29

核心观点：

净利润增长33%，近两年新并购业务贡献利润主要增量。

公司2015年上半年实现营业收入2.73亿元，同比增长7.07%;归属于上市公司股东净利润4035万元，同比增长33.29%;每股收益0.12元。公司利润增长的主要动力来自于近两年来新并购的市政污水处理、烟气治理、污泥处理等业务。

未结算订单11.6亿元，在手订单将陆续释放业绩。

报告期内，公司新承接合同额2.03亿元，其中工业水处理1.91亿元、烟气治理0.12亿元。截止本报告期末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为11.58亿元（不包括南京污泥PPP示范项目），公司在手订单有序推进，将陆续进入业绩确认阶段。

多业务链战略布局完善，PPP订单有望突破。

我们预期PPP模式将在快速推广期，地方环保订单单体金额更大、历经几年布局，公司初步形成了工业污水、市政污水、烟气治理、污泥治理等全产业链的环保业务布局。同时公司多年培育的环保孵化器亦将开始为ppp模式的竞争提供技术支持和人才储备。

业绩增长稳健，期待PPP项目突破。

我们预计公司2015-17年EPS分别为0.33元、0.43元和0.55元，公司近些年不断开拓市政污水、污泥处置等新业务领域，在手订单充裕，未来几年业绩增长确定。在PPP模式加速推广的背景下，公司多业务布局完善，竞争力较强，建议积极关注公司PPP项目的订单情况。给予“谨慎增持”评级。

风险提示：

在手订单执行进度低于预期;市场竞争导致毛利率下滑

中电远达：高管连续增持，彰显市值成长信心

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2015-07-29

事件：

继董事长刘艺于7月15日以自有资金增持1万股（当日均价17.43）之后，总经理田钧于2015年7月28日以自有资金出资增持1万股，承诺6个月之内不减持，当日均价18.45元。

投资要点：

高管连续增持，彰显公司发展信心。公司总经理田钧原为中国电力投资集团公司安全与环境保护监察部副主任，于2015年6月3日被聘任为公司总经理，本次调动有利于远达公司与集团层面顺畅沟通。公司作为国电投旗下唯一环保上市平台，未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置及实施“走出去”战略。此次高管以自有资金增持公司股票，印证了新管理层对公司未来快速发展的信心。

水务板块迎头赶上，集团环保平台格局初现。过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务，作为集团环保平台的定位，未来水务板块业务必将迎头赶上。公司设立重庆远达水务有限公司，北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应，未来公司有望借助水十条及PPP行业政策快速扩张订单。此外未来公司有望借助平台资源优势，开展催化剂回收处置业务，进入危废处理领域。

打造国内核环保第一上市平台。政策环境利好，公司将受益于新一轮核电投资高峰，核环保2020年以前市场空间达500亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一，也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司有望在核电、民用、军用核废物处理领域实现业绩增长。

布局碳捕捉碳交易，潜在市场空间广阔。我国二氧化碳排放量位居全球第一，占全世界排放总量的27.14%。节能减排将成为未来政府工作的重点之一，未来潜在市场巨大。

投资评级与估值：不考虑核废料、危废、碳交易等新业务，我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元（14年为34.84亿元），15-17归母净利为4.14、3.17、3.47亿元。对应EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力，公司进入发展黄金时期，重申“买入”评级。