新能源汽车板块或强劲反弹 新能源汽车概念股票值得关注

新能源汽车板块或强劲反弹 新能源汽车概念股票值得关注

据第一商用车网消息，5月底至6月份，新能源客车市场大单频现，市场回暖迹象日趋明显。据客车厂家相关人士介绍，在沉寂几个月后，各地公交公司的采购招标正在陆续启动，这为6月份和下半年的客车市场带来了新的转机。

机构预计，预计2017年全年新能源客车同比下降33%，约为9万辆左右，减少约4.5万辆；市场整体呈现前低后高，下半年环比上半年有较大上涨，三季度有望实现同比正增长。另一方面，混合动力客车在去年边缘化的趋势今年得到缓解，占比有所提高，但纯电动仍然是大趋势。

中银国际证券认为，政策多管齐下，有力保障了新能源汽车产业的长期高速发展。新能源汽车积分要求并未降低或者延迟实施，超出市场预期。新政严控新增传统燃油汽车产能，并规范了新能源汽车企业投资项目条件。在政策面及基本面双重刺激下，新能源汽车板块有望迎来强劲反弹。

民生证券表示，目前产业链对今年完成75万辆新能源汽车的数据仍然乐观，考虑到上半年针对政策不确定性以及名录调整，下游企业相关产品进行调整，目前随着积分制度落地，四季度将成为全年放量关键时点，三季度整个行业进入供销两旺阶段，三季度龙头电池厂商订单较慢，将拉动相关材料以及上游资源需求，确定性景气提升将提升板块估值，看好三季度新能源汽车行情。

同时，民生证券认为，在市场结构大分化下，驱动力更加多元，但其核心逻辑在于估值和业绩的性价比匹配，市场偏爱确定性的投资机会，确定性为主、估值业绩性价比为王的投资风格将延续。但近期龙头、大蓝筹行情的演化预示一线蓝筹上涨空间缩小，进入6月后的流动性相对舒缓利于风险偏好改善，因此看好在行业格局优化的基础上高成长估值合理行业，其中之一便包括新能源汽车产业链。

此外，在估值方面，民生证券认为，由于经历4月中旬以来的回调，以及此前市场预期普遍悲观，新能源汽车产业链，如上游材料、中游锂电设备、中游电池、下游整车细分产业链中存在较多30%以上净利增速对应估值仅20倍-30倍的个股，目前估值已较为合理，存在布局机会。

据相关企业介绍，每年的二、三季度将进入政府招标采购阶段，届时客车订单放量与乘用车实现双增长。政策上，工信部的新能源汽车推荐目录稳步推进，已连续5个月累计发布5批目录，共包括155户企业的1782个车型，工信部已公示第297批产品的申报情况，推荐目录仍将稳步推出。伴随着特斯拉Model 3计划在7月份量产并开始实现交付，国外新能源汽车将进一步加速扩张。华安证券认为，行业将跨过市场、政策、信心的三重底，下半年开启加速模式，预计今年产销量至少70万辆。动力系统上，锂电池领域，推荐国轩高科和大洋电机。

中投证券认为，“政策底”、“预期底”出现后，6月份，新能源汽车产业链“市场底”亦出现，当前反弹号角已经吹响，按照供需格局布局，优选供需格局良好且引领技术潮流的细分环节，推荐：天齐锂业、雅化集团、华友钴业、杉杉股份、当升科技、沧州明珠、创新股份、星源材质、诺德股份、国轩高科、亿纬锂能、宏发股份、方正电机等。

个股解析：

比亚迪（sz002594）：净利润符合预期，云轨业务有望再造一个比亚迪

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：刘帅 日期：2016-11-04

结论与建议：

公司Q3公司营收278亿元，YOY+65%，QoQ+13%;归母净利润14亿元，YOY-6%，QoQ-0.3%。由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元，故Q3净利润同比下滑6%，扣非净利润YOY+316%。公司Q3销售传统燃油车9.4万辆，YOY+57%;新能源汽车3万辆，YOY+81%。公司预计全年净利润50-52亿元，YOY+77%~84%。此外，公司正式推出“云轨”的跨座式单轨，进军万亿级轨道交通领域，有望再造一个比亚迪（002594）。 我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿，YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元，YOY+82%和19%，EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍，维持买入建议。目标价64元，17 年动态PE 为28×。

Q3扣非净利润YOY+316%，符合预期：公司前三季度实现营业总收入728亿元，同比增长50%;实现归属于上市公司股东的净利润37亿元，同比增长87%。其中Q3公司营收278亿元，YOY+65%，QoQ+13%;归母净利润14亿元，YOY-6%，QoQ-0.3%。由于公司汽车业务与手机部件及组装业务增长良好，Q3公司营收YOY+65%;由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元，故Q3净利润同比下滑6%，扣非净利润YOY+316%。受益于新能源车占比提升及传统燃油车结构改善，公司Q3毛利率21.48%，同比增加3.2pct，环比降低0.8pct。公司预计全年净利润50-52亿元，YOY+77%~84%。以此计算，公司Q4实现净利润13.4~15.4亿元，YOY-10%~ +3%。

Q3汽车业务发展良好：公司Q3销售传统燃油车9.4万辆，YOY+57%;新能源汽车3万辆，YOY+81%，其中新能源大巴3800辆。Q3秦“插电+纯电”销量达到 1.4万辆，成为公司最畅销新能源车型，唐Q3销量7650辆，销量增速放缓。预计在明年“宋”、“元”的新能源版本有望推出，将成为公司新的亮点。

云轨业务有望再造一个比亚迪：公司10月推出“云轨”的跨座式单轨，幷与与国开行签署 600亿元单轨轨道交通产业战略合作协议，同时与多个城市初步达成协议。比亚迪云轨建设周期短、费用为地铁的1/4~1/6，车身重量12吨，采用铝制车身和高转速电机，较竞争对手的钢质车身减重8吨左右。更轻的车身可以降低运行能耗和轨道梁的体积。比亚迪云轨的车身与轨道梁重叠达到1.2米，大大降低了脱轨的风险。车身内部大量采用阻燃材料，有效保证了消防安全。云轨运用轮边电机和刹车电量回收功能，可以降低30%的能耗。公司借此进军万亿级轨道交通领域。有望再造一个比亚迪。