寻找大国军工的“主力军团” 军工概念股票龙头正在布局

十多年来，中国军工集团的规模连续保持15%~25%增长速度，而同期世界军工主要企业平均增长速度低于5%。一方面说明我们的起点低，空间大。也说明国外军备的实力早已经很强大。中国军工集团在最近几年大力发展军品的同时，民品也高速增长，在世界500强企业榜单中，有9家中国军工集团入围。（具体见表2）

业绩收入排名只是一个简单实力对比，各大军工集团的发展空间以及“含军量”还是有差异的。“含军量”是指公司业务在核心打击力量、总装方面的地位。

如航天科技（000901）集团拥有中国运载火箭技术研究院、航天动力（600343）技术研究院等核心航天技术实体，在卫星、火箭、战略导弹、无人机等领域具有优势。尤其是航天优势无可替代。航天科工集团拥有飞航导弹研究院等核心战术导弹机构。巡航导弹几乎是科工的独家优势，以海防导弹、防空导弹为核心的战术导弹领域无人替代。航空工业集团拥有成飞、沈飞、西飞等多家航空生产研究机构。在歼击机、轰炸机、运输机、直升机、教练机、无人机等领域具备优势，是中国航空领域的绝对龙头。中船重工、中船工业集团担负潜艇、大型驱逐舰、航母建造重任。

兵器工业以陆军装备为主，面对中国漫长边防线，本身很多功能难以替代。中国电科担负未来战争的雷达、电子对抗、网路安全等重大使命，是未来战争中难以替代的角色。

其他，战略武器的中核工业，配套为主的航发集团，民品为主的中核建设、兵器装备、中国电子则“含军量”较低。

我们看到，上述军工集团军工色彩有巨大差距，从投资角度，我们重点看好总装资质公司，重点看好产品方向需求旺盛的公司，也更加看好以战术武器装备为核心的公司。所以，中航工业、航天科工、中国电科、兵器工业对于投资而言，主观上看更具备优势。

国有军工集团国企改革、资产证券化潜力分析

我国国有军工企业面临两大体制改革机遇，一个是国有企业本身改革，跟随央企整体改革步伐进行，如央企合并、混改等。比如“两船合并”一直传闻不断。

另一个是军工资产证券化的推进。军工企业股份制改造及上市是西方发达国家军工企业通用做法。发达国家军工资产证券率超过80%，世界军工百强企业多为上市公司。

早在2007年国家就颁布了《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》等政策文件，而近年，军改、院所改制、军民融合等重磅政策不断出台，已经为军工资产证券化铺垫了良好政策环境。

目前军工集团资产证券化率平均不到40%，除中航工业超过50%，中船重工接近50%之外，中船工业接近40%，航天科技、航天科工均不足30%，兵工集团、电科集团等也不高，按照西方标准平均80%来看，资产证券化空间很大。军工资产证券化率较低的集团具有更多投资机会。比如，航天科工、航天科技、兵器工业、中国电科等。