重卡销量持续高增长 重卡产业链概念股值得关注

重卡销量持续高增长 重卡产业链概念股值得关注

据中证资讯报道，7月3日，第一商用车网数据显示，6月重卡销售9.5万辆，同比大幅增长60%，环比微降3%，创历年6月单月销量新高。

整个二季度淡季月度增速均高于50%，呈现典型的“淡季不淡”特征，显著超出市场预期。

今年上半年主流重卡车企销量同比均实现了高增长，其中一汽解放销量增长84%，东风重卡增长71%，中国重汽增长74%。

重卡上游产业链包括发动机、尾气处理等核心零部件。

关注富奥股份、潍柴动力、威孚高科。

掘金概念股

中国重汽（000951）、潍柴动力（13.56 +2.11%，买入）、威孚高科（26.06 +1.40%，买入）、*ST黑豹（33.00 -0.99%，买入）、福田汽车（2.92 -0.68%，买入）等产业链个股有望受益。

个股解析：

中集集团深度研究：集装箱需求回升，关注产能和价格弹性

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2017-02-13

集装箱需求从底部回升：受集运市场低迷影响，2016年1-9月，中集集团（000039）的干货箱、冷藏箱销量分别同比减少57.5%和64.2%。近期，集装箱的订造需求从底部回升，受到多方面因素的共同作用：一是租赁公司的终端利用率好转，特别是韩进破产进一步提升了出租水平;二是工厂新箱堆存的减少，包括堆存部分的预定率大幅提升;三是集装箱运价上涨和钢价上涨，使集运企业的购置能力和购置意愿有所改善。

重视行业产能和排产节奏：回顾2010-2011年，集装箱行业的高利润率，是与2009年销量大幅下降、员工人数大幅减少有很大关系。因此，2017年的用工情况如何，排产是否紧张，是决定利润率弹性的关键因素。

道路运输车辆业务向好：受益于产品结构提升、海外市场扩张、国内竞争格局改善，公司的车辆业务2013年以来进入相对平稳发展的时期，营业收入保持在120~130亿元之间，而毛利率呈现逐年提升的态势。2016年上半年，公司的道路运输车辆业务的净利润为362百万元，已超过2011年上半年的高点;2016年上半年的净利润率为5.3%，也达到近年来的最好水平。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.070、0.600和0.770元（注：2017年预计利润较2016年增加较多，除了业务改善，还因为2016年有大幅计提）。基于集装箱需求处于低位具有恢复潜力，同时公司资产具有重估弹性，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等资产重估项目的实施进度具有不确定性;子公司重大收购项目终止后的最终损失具有不确定性。

潍柴动力：盈利弹性超预期，重卡景气可持续

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：高登 日期：2017-01-19

公司预计2016 年实现净利润21.5-25 亿元，中值23.2 亿元，大幅超越市场预期。主要受益于：1）超限超载治理政策影响、运输需求平稳增长以及基建投资需求复苏，重卡行业2016年销量73万辆（同比+33%）;2）公司发动机主要客户市场份额上升，发动机出货量增速高于行业平均增速，利润率显著回升，盈利弹性超市场预期。

重卡行业景气持续至2018 年，超限超载治理和更新需求为主要驱动力。2016年8月18日，交通部、工信部、公安部、工商总局、质检总局联合发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》，对下一阶段治超提出全面部署以及《车辆运输车治理工作方案》。根据新规，自2016年9月21日起，严禁双排车辆运输车进入高速公路;2018年7月1日起，全面禁止不合规车辆运输车通行，普及标准货运车型。我们认为，随着超限超载治理工作加强，将加速淘汰重卡不合规车型，行业景气度将持续至2018年。

海外并购支持战略转型，成就国内装备制造龙头。2010年以前，公司以发动机为核心，整车和变速箱为支撑，成为国内重卡和工程机械的行业龙头。2012年8月，潍柴以7.4亿欧元收购凯傲公司25%股权和林德液压70%权益，逐步将股权比例提升至40.25%，并在2015年实现并表。2016年6月22日，凯傲收购德马泰克，进入物流自动化装备领域。公司逐步成为以发动机、液压、叉车和物流装备等多业务并举，国内与海外均衡发展的全球性装备制造龙头。

投资建议：上调公司2016/17/18年盈利预测为0.58/0.70/0.79元（2015年EPS为0.35元）。公司当前价10.22元，分别对应2016/17/18年18/15/13倍PE。考虑行业景气回升、公司业绩反转，以及公司并购转型的前瞻性，结合行业平均估值，我们认为公司合理估值为2017年20倍PE，目标价14元，维持“买入”评级。

威孚高科（000581）：得益于强劲的卡车销售势头/新GB1589相关需求，重申买入评级

类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2017-02-16

最新事件。

2月14日，中国汽车工业协会发布了强劲的1月份重卡销量数据，同比增长125%，环比增长10%。

潜在影响。

我们看到，最近强劲的卡车销售数据受到周期性复苏以及物流卡车需求强于预期的推动。由于比较基数较低、持续的置换需求以及在2017年下半年排放标准升级前提前购买等因素，我们预计2017年上半年增长势头将保持强劲。我们仍预计2017年卡车销量将同比增长12%（因比较基数较高而低于2016年全年33%的同比增速）。

估值。

我们的盈利预测和基于部分加总估值法的12个月目标价格人民币28.79元保持不变。我们重申对该股的买入评级，上涨空间18%。我们认为该股当前估值具有吸引力，2017年预期市盈率为12倍，而其7年中值为17倍、全球技术部件同业均值为15倍。

推动因素：1）四季度盈利强劲（将于2017年3月底发布）：我们预计四季度盈利同比增长50%;2）卡车需求持续强劲：我们预计重卡销量势头将持续强劲，得益于：i）GB1589-2016令置换需求走强;ii）电子商务活动带来可持续的物流需求;iii）固定资产投资复苏带来的自卸车/固定资产投资相关需求;3）自由现金流强劲：我们认为威孚高科强劲的现金头寸（2016年预期调整后净负债权益比为-39%，而全球技术部件同业均值为20%）令公司能够在有价值增厚效应的并购机会出现时予以考虑。