世界石墨烯创新大会今日召开 石墨烯概念股备受关注

个股解析：

康得新（sz002450）：1-3Q16业绩符合预期，全年增长确定

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-11-07

结论与建议：3Q16公司营收及净利润均增长3成以上，延续之前的强劲增长势头，同时公司2016净利润增速指引35%-45%，全年业绩大幅成长。短期来看，光学膜产能扩张伴随产品结构升级依然是近两年业绩增长的最主要动力，但长期来看，碳纤维及复合材料业务有望接棒光学膜业务成为业绩增长的新引擎。维持此前盈利预测，我们预计公司2016-2017年可实现净利润分别为19.3亿、27.2亿，YoY增长37%、增长41%，对应EPS为0.58元、0.82元;目前股价对应PE分别为31倍、22倍;估值较低，维持“买入”的投资建议。

1-3Q16净利润增长36%：2016年前三季度公司实现营收71.6亿元，YOY增长35.5%;实现净利润14.1亿元，YOY增长36.2%，EPS0.44元。其中，第3季度单季公司实现营收26.1亿元，YOY增长33.8%，实现净利润4.9亿元，YOY增长30.3%。公司业绩处于业绩预告范围内，符合预期。2016年前三季度公司综合毛利率37.3%，较上年同期下降1.2个百分点;期间费用率下降0.5个百分点，部分抵消了毛利率小幅下降的影响。

2016公司净利润大幅增长：受益于光学膜产品持续放量，公司预计2016净利润19.4亿元-20.9亿元，YOY增长35%-45%。相应的，4Q16净利润5.3亿元-6.7亿元，YOY增长38%-76%，业绩指引正面。

碳纤维业望成为业绩新增长点：大股东高强度（T700）碳纤维产业化项目正式启动，一期形成1700吨碳丝，5100吨原丝产能，未来将建成年产15000吨原丝、5100吨碳丝的高性能碳产能，将成为中国第一、世界前五的碳纤维制造企业，将缓解国内对于高强度碳纤维材料的进口依赖。另外，公司与大股东共同投资的1.25万吨碳纤维复合材料项目（上市公司参股18%）稳步推进，该项目与雷丁的设计公司等海外企业展开技术合作，为车企提供轻量化设计，幷且与包括北汽上汽长安在内的14家车企形成产业联盟，着眼汽车轻量化，对于整车或车内部件进行碳纤维产品替代，预计年底将逐步投产，产值规模可达50亿元，未来随着项目的推进，有望整体注入上市公司，成为业绩新的增长点。

利预测和投资建议：维持此前盈利预测。预计公司2016-2017年可实现净利润分别为19.3亿、27.2亿，YoY增长37%、增长41%，对应EPS为0.58元、0.82元;目前股价对应PE分别为31倍、22倍;估值较低，维持“买入”的投资建议。

禾盛新材：传统业务保持平稳，预计供应链金融明年贡献业绩

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超，陈雯 日期：2015-10-28

投资要点

事项：

公司公布3季报，2015年Q1-Q3实现营业收入8.33亿元，同比下降4.62%，归属母公司股东净利润3018.52万元，同比增长0.29%。其中Q3季度实现营业收入2.60亿元，同比下降16.88%，归属母公司股东净利润790.82万元，同比下降8.10%。

平安观点：

盈利低于预期，原因是增发进度低于预期：由于增发计划受股市拖累，仍未获批，转型供应链金融进展低于预期，因此盈利低于预期。传统业务保持平稳，未来增长来自募投项目投产：

传统主业为家电外观复合材料（PCM/VCM）的研发、生产和销售，2011-2012年由于竞争加剧，净利润出现大幅下降，分别同比下降35.06%、59.81%，从2013年开始净利润保持平稳，今年前3季度实现归属母公司净利润同比增速为0.29%。公司计划增发后投资5.58亿元用于年产10万吨数字印刷PCM生产线项目，将是国内首家工业化生产数字印刷PCM生产线，预计2016年初实施增发，2017年可贡献业绩，完全投产后可较目前盈利增长2倍。

少计提减值准备导致扭亏为盈，减值准备将在2017年转回：公司预计今年全年归属上市公司股东净利润2800-3400万元，较去年的-1.21亿扭亏为盈，原因并非主业增长，而是因为少计提减值准备所致。去年公司投资金英马股权失败，计提减值准备1.41亿元，导致亏损。根据协议，这部分减值准备将在2017年转回，将计提转让款与账面净值的差额约1.42亿元（转让款2.19亿元+利息-账面净值0.77亿元）为投资收益计入利润表，因此2017年净利润将出现大幅增长。

预计供应链金融明年可贡献业绩：公司计划定增不超过29亿转型供应链金融，包括供应链信息管理平台、商业保理和融资租赁，按照目前证监会审理进度，预计明年初可获批实施，预计供应链金融可在明年贡献业绩。

投资建议：假设明年年初实施增发，2016-2017年商业保理业务规模分别为12、25亿元，融资租赁业务规模分别为3、6亿元，预计2015-2017年营业收入分别为11.86、13.78、21.35亿元，归属母公司股东净利润分别为0.34、1.76、4.77亿元，目前股价对应PE分别为175.7倍、34.3倍、12.6倍，对应PB分别为7.2倍、6.0倍、4.1倍。虽然估值不便宜，但考虑到中科创入主后，公司还有资产注入和发展其他金融业务预期，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：业务发展不及预期风险，资产注入预期落空。