能源互联网概念股望爆发 能源互联网9只概念股价值解析

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甘肃电投：“大集团小公司”的甘肃水电龙头

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公 司研究员：郭鹏，沈涛，安鹏 日期：2015-09-10

公司概览：甘肃国资背景，地方水电龙头

公司控股股东为甘肃电投集团，实际控制人为甘肃省国资委。公司主营水力发电与新能源开发，由于新能源项目收购仍在进行，水电业务贡献公司当前全部营收。受来水影响15H公司实现归母净利-0.68亿元，其中控股电站和参股小三峡水电对归母净利贡献分别为-0.96亿元和2886万元。

水电装机规模稳定，来水和CDM收入决定盈利水平

截止2015年上半年，公司权益装机总容量181.7万千瓦，已发电权益水电装机容量达到17.5万千瓦，装机规模稳定。未来杂木河神树水电站建成投产后，公司水电发电量将主要取决于上游来水情况和CDM收入。2014年公司CDM收入由去年同期的1.44亿元大幅回落至889万元，同比降幅为93.8%，导致2014年度电净利润由0.045元下跌至0.022元。

公司布局风电光伏项目，收购酒汇风电有序推进。

2015年6月公司发布定增预案（二次修订），拟募集资金总额不超过18.1亿元用于收购集团旗下酒汇风电并投资建设下属电厂。15年前5月受限电影响，酒汇风电亏损约900万元，但伴随电改推进，未来限电情况有望得到缓解，根据2013年酒汇风电投产机组盈利情况推算，未来全部机组投产后，酒汇风电每年可实现净利润约1.12亿元，归母净利约1.09亿元。

股东剩余权益装机约为上市公司2.2倍，注入空间较大

截至2015年3月末，公司控股股东甘肃电投集团合计拥有在产权益装机631.66万千瓦，权益装机约是上市公司体量的3.6倍，剩余在产权益装机约为上市公司的2.2倍，未来资产注入空间较大。当前，集团共有5个拟建电站，权益装机规模为上市公司体量的3倍，推升注资空间。

首次覆盖给予“谨慎增持”评级

2015年7月份公司实现归母净利8238万元，前7月归母净利合计为1392万元，已成功实现扭亏。公司预计2015年可实现归母净利为1.75亿元至2.15亿元，较2014年（1.98亿元）同比变化-11.6%至8.6%。不考虑酒汇风电资产注入，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.25元、0.28元和0.31元，按照2015年9月7日收盘价（9.31元）计算，对应15年市盈率为37.7倍，对应单位投产装机的市值为3807元/千瓦。与市值相近的水电公司相比，公司估值水平相对较高，综合考虑到集团未来资产注入空间较大，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

风险提示：公司发电量和酒汇风电盈利低于预期。

文山电力：售电量下滑+购电结构变化，致公司业绩下滑

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2015-11-03

售电量下滑+购电结构变化，导致公司营收及毛利率下滑。15 年前三季度，公司实现营收15 亿，同比增长0.2%，归属于母公司净利润1.2 亿，同比下滑14.9%；第三季度实现营收4.5 亿，同比下滑8.4%，归属于母公司净利润2182.4 万，同比下降47.2%。公司第三季度营收及毛利率的下滑一方面受到公司售电量下滑的影响（13.08 亿千万时，同比下滑9%），另一方面受到公司购电结构的影响，公司目前购价格昂贵的省网电量比重增加，引起公司毛利率下滑。

用户回款难度加大，公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准备2960.4 万元，同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂2015 年以来未能恢复生产，其欠下的2952.2 万元的回收面临较大风险，基于谨慎性，公司大幅集体资产减值准备，给公司造成较大影响。

公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业，外购电比例较大，议价能力对应较强，未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28，维持推荐评级。

中恒电气：国网充电桩中标取得突破性进展，助推公司业绩延续高速增长

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-11-03

事件描述

中恒电气发布公告称，公司以9258.24万元投标报价中标国家电网2015年电源项目（充电设备）第五批招标采购，中标包号为：包13和包20.

事件评论

国网充电桩中标取得突破性进展，充电桩业务进入爆发期：此次国家电网启动充电设备大规模招标，包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统，招标总金额达到15亿元，显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度，强力推动新能源充电行业进入加速发展期。公司凭借其充电桩多年产品技术积累，在此次国网招标中取得突破性进展，充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。

软硬件业务协调效应凸显，支撑公司业绩延续高速增长：我们重申， 公司硬件产品具有短、中、长期合理布局，通信电源受益于4G 行业高景气、HVDC 在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单充足，足以支撑公司业绩延续高速增长。此外，公司软硬件产品协同效应继续凸显，电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸，软件业务高速发展，无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

能源互联网战略持续落地，充分分享行业爆发饕餮盛宴：2015年公司能源互联网战略持续落地，具体而言：1、2015年6月，公司出资9000万元增资普瑞智能拓展用电侧节能服务业务；2、2015年7月，公司与南都电源签署《战略合作协议》涉足分布式微网储能领域；3、2015年10月，公司定增拟募资10亿元用于能源互联网云平台建设。可以发现，公司已经形成能源生产储备、用电侧需求管理、云端调度运营全产业链布局，为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.53元、0.75元，重申“买入”评级。