首批能源互联网示范项目名单公布 能源互联网概念股备受期待

正泰电器：业绩符合预期，积极拓展电商和能源互联网机会

来源：齐鲁证券 撰写时间：　2015-04-12

2014年净利润同比增长18.88%，符合市场预期，2015年目标净利润增长15%。2014年公司实现收入127.67亿，同比增长6.78%，实现利润总额23.09亿元，同比增长16.58%，实现归属于上市公司股东的净利润18.33亿元，同比增长18.88%，每股收益1.82元。第四季度，实现收入34.60亿元，同比增长2.03%，实现利润总额6.32亿，同比增长13.98%，实现归属于公司股东的净利润5.15亿，同比增长16.73%。公司年报整体符合市场和我们的预期，2015年公司目标营业收入增长10%，归属于母公司净利润增长15%。

2014年毛利率同比提升1.59%至33.19%，预计2015年毛利率仍将稳中有升。2014年，终端电器、配电电器、控制电器、建筑电器、电源电器毛利率分别同比上升1.6%、1.7%、2.7%、2.0%、1.6%。主要产品毛利率一致回升，主要得益于大宗商品价格2014年稳中有降、公司持续增加新产品的销售、生产和管理效率持续提升，也说明公司产品议价能力在增强。铜、银、钢材、塑料等原材料在营业成本中占比为40-50%，2014年伦铜由2014年初的7421美元/吨，降至年底的6300美元/吨，目前为6039美元/吨，预计2015年公司主要产品毛利率仍将持续提升。公司2014年综合毛利率达到33.19%，属于上市以来的历史新高，自2011年开始毛利率触底到24.03%，2012年和2013年分别达到29.94%和31.6%，2015年预计将再创新高。

建筑电器、电子电器、控制系统较快增长，终端电器、配电电器稳步增长。公司主要的三大类产品终端电器、配电电器和控制电器（占公司营业收入71.93%）营收同比增长7.8%，7.61%，1.14%，但低压电器作为工业资本品，受到宏观经济增速下滑的影响，收入增速有所放缓。建筑电器积极开发智能家居产品，品牌终端形象提升效果明显，并实现了电商业务的突破，实现营收9.50亿元，同比增长26.98%。

电子电器（光伏逆变器）实现收入5.10亿，同比增长8.98%，主要系电源系统公司强化与集团太阳能的合作，开发新产品，以及成功开拓北美市场。2014年诺雅克实现收入3.41亿，同比减少4.16%，取得净利润0.05亿元，净利润下降原因一是宏观经济增速下滑、行业竞争加剧，二是诺雅克出资0.15亿元收购绿城信息18%股权，该公司在电动车充电设备领域产品仍未大规模量产。

盈利预测与估值：我们预计2015-2017年EPS分别为2.18/2.60/3.11元，同比增长20/19/20%，考虑到正泰在低压电器领域的品牌地位、诺亚克新品牌开始放量、公司海外销售增长迅速、同时公司开始战略布局新能源、新材料、电动汽车充电领域，给予2015年25倍PE，提升目标价至54.5元，维持买入评级。

风险提示：宏观经济持续下行、大宗商品价格上行。

中恒电气：定增10亿元，全面拥抱能源互联网

来源：平安证券 撰写时间：　2015-04-17

事项：公司17日収布非公开収行股票预案，拟募资不超过10亿元，用于能源云联网亐平台、能源云联网研究院建设项目及补充流动资金。其中，公司实际控制人及董亊长朱国锭出资4.37亿元。

平安观点：大股东领衔增持，彰显公司収展信心：本次定增方案拟以31.63元/股収行不超过3161.56万股，募资不超过10亿元，収行对象为朱国锭、中民投资本、海富通基金、陈燕双、周庆捷、周清等共6名特定投资者。其中，公司实际控制人朱国锭拟出资4.37亿元，体现了对公司未来収展前景的强烈看好。本次収行后，朱国锭合计控制的公司股仹比例变更为45.69%，仍为公司实际控制人。

打造能源云联网亐平台，连通线上线下：此次10亿元的募资，其中6.89亿元将用于能源云联网亐平台建设项目、6091万元用于能源云联网研究院建设项目、2.51亿元用于补充流动资金。公司的能源云联网亐平台将在全国重点城市建设能源云联网线下区域中心，通过电力传感器采集工业企业用电数据，将线上信息流与能量流相结合，为线下所覆盖企业等用户的电力系统的日常维护和运营提供管理检查服务，包括APP缴费、节电服务等。其中，线下区域中心设备及软件的投资达3.76亿元。本项目建设期为3年，项目所得税后投资内部收益率为23.12%，所得税后投资回收期6.32年（含建设期3年）。我们认为，公司此次能源云联网亐平台的构建，精准整合了线上的亐计算、大数据，以及线下的用户用电数据资源，同时通过重点布局来以点带面，有望率先抢占能源云联网的高地。

建设能源云联网研究院，谋势战略转型：能源云联网是未来贯穿行业全局収展的一条主线，能源行业自身的技术、商业模式的变革，以及云联网模式、理念的融合渗透，将催生出全新的产业图景。多维技术的领先应用，跨界资源的有效整合将成为未来企业间竞争的关键，这就要求企业从战略高度上准确把握产业未来的纵深动向。公司此次投资建设能源云联网研究院，即是为未来収展战略的有效实施提供可靠的技术保障和前瞻性的技术储备，有利于公司及时把握能源云联网的収展趋势，完成战略布局，不断丰富公司的产品线，巩固和开拓更多的市场空间，实现公司从设备、软件等产品供应商向智慧能源云联网综合解决方案提供商转型。

补充流动资金，外延式幵购有望再接再厉：近年来，公司外延式幵购动作不断，先后收购中恒単瑞、南京北洋、苏州普瑞，介入到电力软件、电力咨询、电力需求管理业务，能源云联网平台已初见雏形。未来公司将继续践行“引进来、走出去”的収展战略，通过内生和外延等多种方式进行拓展，通过行业整合的协同效应，带动公司产品技术的不断升级。

本次通过非公开収行股票募集资金用以补充公司流动资金，可以为公司在収现优良的收购标的后实施收购提供坚实的资金基础，进一步拓宽公司未来収展空间。